Рубль: впервые за три месяца ниже 69 за доллар

Рубль: впервые за три месяца ниже 69 за доллар

Несмотря на продолжающиеся уличные беспорядки в США, глобальные инвесторы вчера продолжили отыгрывать сценарий V-образного восстановления мировой экономики. Индекс MSCI EM вырос на 1,7%, Shanghai Composite – на 0,2%, Nikkei 225 – на 1,2%. DAX подскочил на 3,8%, FTSE 100 и S&P 500 закрылись ростом на 0,9% и 0,8% соответственно. Индекс волатильности VIX снизился на 1,4 пункта, до 26,8, обновив минимумы конца февраля. Цены на нефть также продолжили активно расти на фоне разговоров о том, что участники ОПЕК+ могут продлить действующие ограничения на один–три месяца. Котировки ближайшего фьючерса на Brent по итогам дня укрепились на 3,3%, до 39,6 долл./барр. Кроме того, поддержку им вчера оказали данные Американского института нефти (API), согласно которым товарные запасы сырой нефти в США за последнюю отчетную неделю опустились на 0,5 млн барр. При этом запасы в Кушинге, где расположены крупнейшие в стране хранилища нефти, упали на 2,2 млн барр. (таким образом, они снижаются уже четвертую неделю подряд).
Рынок немецких Bunds закрылся практически без изменений. Единственным заметным исключением стали 30-летние бумаги, снизившиеся в доходности на 2 бп, до 0,07%. На фоне роста американских фондовых индексов наклон кривой казначейских облигаций увеличился: 30-летние UST выросли в доходности на 4 бп (до 1,49%), 10-летние – на 3 бп (0,69%), ближний сегмент кривой закрылся на прежних уровнях. Интересно отметить, что кривая американского госдолга сейчас имеет максимальный наклон за последние три года, что можно объяснить ожиданиями восстановления экономической активности и ростом предложения длинных бумаг. Вчера спред между 5- и 30-летними выпусками закрылся на отметке 117 бп, что является максимумом с февраля 2017 г. Между тем ситуация на денежном рынке США вчера продолжила стабилизироваться. 3-месячная ставка Libor в долларах опустилась еще на 1 бп, до 0,33%, в результате чего спред 3-мес. Libor-OIS сузился до 27 бп, минимального уровня с начала марта.

Понижательное давление на индекс доллара (DXY) вчера сохранилось, и он опустился на 0,2%, до самого низкого уровня за период с 11 марта. Евро укрепился на 0,3% к доллару, британский фунт подорожал на 0,5%, тогда как японская иена ослабла на 1%. Валюты развивающихся стран преимущественно укреплялись. Бразильский реал подорожал на 3%, турецкая лира – на 1,4%, южноафриканский ранд – на 1,2%, мексиканское песо – на 1,1%, китайский юань и тайский бат – на 0,4%, индийская рупия – на 0,2%. Рубль укрепился четвертый день подряд, подорожав на 0,5%, до 68,67 за доллар, и впервые с 6 марта опустившись ниже 69. Оборот в секции USDRUB_TOM составил 2,6 млрд долл., что близко к среднедневному объему за месяц.

ФРБ Сент-Луиса недавно опубликовал интересное исследование на тему того, как может выглядеть траектория восстановления экономики. Первое, на что обращают внимание его авторы, – это то, что целью эффективной бюджетной и денежно-кредитной политики должно быть возвращение к тренду не только темпов роста ВВП, но и его уровня. Они также отмечают, что траектория восстановления после глобального экономического кризиса 2007–2009 гг. не была V-образной. На самом деле она была L-образной, поскольку существовал перманентный разрыв между прогнозируемым и фактическим уровнем ВВП. Оглядываясь назад, даже спустя десятилетие после депрессии 1930-х годов реальные темпы роста ВВП США не смогли вернуться в свой долгосрочный тренд. V-образное восстановление началось лишь в 1941 г., когда США значительно увеличили государственные и военные расходы. ФРБ Сент-Луиса заключает, что для V-образного восстановления необходимо «агрессивное» фискальное стимулирование помимо тех мер, которые уже были приняты.

Денежный рынок: на недельном депозитном аукционе ЦБ повысил лимит, который, однако, оказался не выбран банками.

Однодневные ставки вчера продолжили снижаться в условиях солидного запаса свободных резервов, образовавшегося в банковской системе (по состоянию на утро вторника баланс средств банков на корсчетах составил 2,8 трлн руб. против 2,1 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения). По итогам дня средняя ставка однодневного валютного свопа снизилась на 8 бп (5,32%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, осталась в районе 5,40%, а индекс RUSFAR снизился на 8 бп (до 5,43%), впервые с 21 мая опустившись ниже уровня ключевой ставки ЦБ. На недельном депозитном аукционе Банк России, как мы и ожидали, увеличил лимит до 1,11 трлн руб., однако в итоге банки разместили средств всего на 837 млрд руб. На аукционах репо с Федеральным казначейством предложенный лимит вновь оказался невыбранным: как на однодневном, так и на 14-дневном инструменте банки привлекли всего по 0,2 млрд руб. В то же время на аукционе 35-дневных депозитов спрос, как и ожидалось, был огромным: объем заявок составил 178 млрд руб., в 2,5 раза превысив предложение (70 млрд руб.). На сегодня аукционы Казначейства не запланированы, кроме однодневного репо. До выходных предложение новой ликвидности составит 270 млрд руб., включая 200 млрд руб. на аукционе 2-недельных депозитов в четверг и 70 млрд руб. – на аукционе 35-дневного репо в пятницу. Также в пятницу наступает срок погашения депозитов Казначейства на очень крупную сумму в 400 млрд руб. (до этого в четверг подлежат погашению депозиты на 200 млрд руб.). Индикатор ликвидности Банка России стабилизировался на уровне 1,6 трлн руб., в то время как общие обязательства банков перед Федеральным казначейством уже восьмой день подряд превышают 2 трлн руб.

Котировки 3x6 и 9x12 FRA вчера остались на прежних уровнях в 4,75% и 4,55% соответственно. Кривая процентных свопов тоже существенно не изменилась: годовая и 5-летняя ставки IRS снизились на 2 бп, до 4,96% и 5,40% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа тоже потеряли по 2 бп, закрывшись на отметках 4,15% и 3,86% соответственно.

ОФЗ: небольшой рост доходностей; сегодня Минфин предложит к размещению три выпуска с фиксированным купоном.

Рынок ОФЗ вчера опять открылся ростом цен (кривая сместилась вниз на 2–3 бп в доходности) вслед за дальнейшим укреплением рубля и повышением цен на нефть. Однако позднее рост цен сошел на нет на фоне корректировки дилерами своих позиций в преддверии аукционов Минфина. По итогам сессии облигации сроком обращения более 6 лет выросли в доходности на 1–4 бп. Наиболее слабый результат показали 14-летний ОФЗ-26225 и 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,81%/5,82%), подешевевшие на 0,4 пп. Среднесрочные и короткие бумаги закрылись в среднем без изменений, за исключением 4-летнего ОФЗ-26227 (YTM 4,90%), опустившегося в доходности на 2 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 46 млрд руб., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно торговались 7-летний ОФЗ-ПД 26232 и 5-летний флоутер ОФЗ-29006, объем сделок с которыми составил по 6 млрд руб. Локальные рынки долга восточноевропейских стран закрылись в отрицательной зоне, в том числе 10-летние облигации Венгрии и Польши выросли в доходности на 5–7 бп. В то же время 10-летние бенчмарки Индонезии и Колумбии упали в доходности на 5–11 бп, а длинные бумаги ЮАР и Мексики закрылись на прежних уровнях или потеряли в доходности до 3 бп.

На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам три выпуска облигаций с фиксированным купоном в объеме доступных для размещения остатков. В случае первого из них – ОФЗ-26229 (YTM 5,09%) с погашением в ноябре 2025 г. – доступный остаток составляет 42 млрд руб. Последний раз данный выпуск предлагался на аукционе 13 мая, когда при спросе в 142 млрд руб. Минфин разместил бумаг на 92 млрд руб. Доступный для размещения остаток 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,30%) составляет 171 млрд руб., а его последний аукцион проводился 20 мая, когда предложенный объем облигаций (112 млрд руб.) был размещен полностью при спросе в 149 млрд руб. Наконец, третий в сегодняшнем меню – 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,82%), последний аукцион которого состоялся 13 мая. Тогда при спросе в 60 млрд руб. Минфин продал облигаций на сумму 36 млрд руб. Доступный для размещения остаток данного выпуска составляет 414 млрд руб. Мы ожидаем, что наибольшим спросом сегодня будет пользоваться ОФЗ-26229, который был одним из фаворитов рынка в последнее время, а его объем в обращении (408 млрд руб.) уже достиг максимального уровня среди ОФЗ. Отметим, что за последние пять торговых сессий иностранные вложения в ОФЗ-26229 и ОФЗ-26233 почти не изменились, в то время как позиции нерезидентов в ОФЗ-26232 сократились на 4 млрд руб.

По данным Национального расчетного депозитария, в понедельник позиции иностранных инвесторов в ОФЗ сократились на 9 млрд руб. Наибольший отток произошел из 10-летнего ОФЗ-26228 (-3 млрд руб.) и 7-летнего ОФЗ-26232 (-2,6 млрд руб.).

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Клиентам FxPro доступен бесплатный теханализ и рекомендации от Trading Central.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!