»  »  » Рубль: возвращение в режим низкой волатильности
22.05.202033

Рубль: возвращение в режим низкой волатильности

Рубль: возвращение в режим низкой волатильности

Напряженность в отношениях между Китаем и США вчера вновь обострилась, после того как спикер Всекитайского собрания народных представителей заявил, что Китай никогда не согласится с какими-либо судебными исками или требованиями о возмещении какого бы то ни было ущерба, имеющими отношение к пандемии коронавируса. Помимо этого, китайские власти заявили о своем намерении стабилизировать ситуацию в Гонконге, для чего планируется принятие нового законодательства в сфере национальной безопасности. Так, по сообщениям китайских СМИ, в ближайшее время китайские законодатели должны одобрить меры, запрещающие любые проявления подрывной деятельности, сепаратизма, иностранного вмешательства и терроризма на территории автономии. В ответ лидеры гонконгской оппозиции заявили, что подобные меры поставят под угрозу статус Гонконга как мирового финансового центра. В свою очередь президент США Дональд Трамп пообещал ответные меры и новые санкции против Китая, в случае если Пекин действительно решится на такие шаги. Что касается экономической статистики, количество первичных обращений за пособием по безработице в США по итогам очередной недели снизилось с 2,7 млн до 2,4 млн, совпав с консенсус-прогнозом Bloomberg. Число повторных заявок несколько превысило оценки аналитиков, поднявшись до 25 млн против 22,5 млн неделей ранее. Предварительные данные по индексам PMI агентства Markit выглядели неоднозначно. Так, сводный индекс PMI по США составил 36,4 (против 27 месяцем ранее), при этом индекс сектора услуг вырос на 10,2 пункта, до 36,9 (выше медианы опроса Bloomberg, составившей 32,5), а индекс обрабатывающих отраслей поднялся на 3,7 пункта, до 39,8 (медиана опроса Bloomberg – 40). Наиболее примечательным моментом стало то, что субиндекс ожиданий в составе индекса сектора услуг вырос до 46,5. Однако, несмотря на улучшение краткосрочных перспектив, компания Markit, составляющая индексы PMI, предупредила, что для возвращения к «предпандемическому пику» американской экономике может потребоваться порядка двух лет. Сводный индекс PMI еврозоны также показал положительную динамику, поднявшись до 30,5 против 13,6 в апреле и превысив консенсус-прогноз (27). Индексы обрабатывающей промышленности и сектора услуг Германии оказались немного хуже ожиданий, но лучше апрельских значений: 36,8 и 31,4 против 34,5 и 16,2 соответственно.

Рынки акций вчера скорректировались вниз. MSCI EM и Nikkei 225 снизились на 0,2%, Shanghai Composite – на 0,5%, DAX – на 1,4%, FTSE 100 – на 0,9%, S&P 500 – на 0,8%. Индекс волатильности VIX вырос на 1,5 пункта, до 29,5. Котировки нефти Brent выросли на 0,9%, до 36,1 долл./барр. Цена золота опустилась на 1,2%, до 1 долл./унц. Ведущие рынки облигаций продолжили торговаться в узких диапазонах. 10-летний бенчмарк Германии опустился в доходности на 3 бп, до -0,47%. Доходность 10-летних UST снизилась на 1 бп, до 0,67%. Индекс доллара (DXY) вырос на 0,2%, поскольку евро, японская иена и британский фунт ослабли на 0,1–0,3% к доллару. Валюты развивающихся стран двигались разнонаправленно. Бразильский реал укрепился на 2,5%, мексиканское песо и южноафриканский ранд – на 1,4–1,8%, индийская рупия – на 0,2%. В то же время тайский бат и турецкая лира ослабли на 0,1%, китайский юань – на 0,3%. Стоит отметить, что вчера центральные банки развивающихся стран продолжили смягчать свою денежно-кредитную политику. Центробанк Турции снизил ключевую ставку на 50 бп, до 8,25%, а резервный банк ЮАР понизил ключевую ставку на 50 бп, до 3,75%, что является историческим минимумом. Стоит напомнить, что ранее на этой неделе центробанк Индонезии оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,5%. Рубль вчера к открытию американских площадок укрепился до 70,6 за доллар (с 71,1 за доллар), однако затем растерял рост на фоне снижения глобального аппетита к риску. Закрытие произошло на отметке 70,98 за доллар (+0,2% д/д). Оборот торгов на МосБирже остался выше среднедневного объема торгов и составил 3,7 млрд долл.

Вчера наши экономисты опубликовали материал Fiscal Rule: more likely adjustment, than abandonment, посвященный недавним сообщениям агентства Bloomberg и газеты Коммерсант о потенциальной приостановке действия бюджетного правила в 2020 и 2021 гг. Мы полагаем, что «приостановка» бюджетного правила 1) фактически означает его корректировку, и большая часть его параметров сохранится; 2) у этой корректировки есть очевидный прецедент: увеличение первичного дефицита на 0,5% ВВП при базовой цене нефти, которое был введено для целевого заимствования средств на финансирование инфраструктуры ; и 3) вряд ли будет включать изменения в операционных процедурах касательно расходования и накопления средств ФНБ и связанных с этим операций с валютой на открытом рынке. Отметим, что вчера агентство Bloomberg со ссылкой на близкие к ситуации источники сообщил, что «приостановка» бюджетного правила на период до конца следующего года позволит правительству увеличить расходы, но не повлияет на операции Банка России с иностранной валютой.

Денежный рынок: резкое снижение ставок MosPrime.

Вчера 3-месячная ставка MosPrime упала на 17 бп, до 5,82%. Аналогичное снижение продемонстрировали и другие ставки MosPrime сроком больше одного месяца. При этом значение 3x6 FRA снизилось всего на 5 бп (до 4,75%), а более длинные ставки FRA остались на прежних уровнях. В результате спред между 3-месячной ставкой MosPrime и 9x12 FRA всего за два дня сузился с почти 190 бп до 140 бп. Более длинные процентные ставки существенно не изменились: в частности, годовая ставка процентного свопа снизилась на 3 бп (до 4,97%), 5-летняя ставка IRS опустилась на 2 бп (до 5,33%), годовая ставка NDF сместилась вниз на 1 бп (до 4,20%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысилась на 2 бп (до 3,87%).

На аукционе двухнедельных депозитов Федерального казначейства спрос со стороны банков достиг внушительных 320 млрд руб. против предложенных 200 млрд руб. Примечательно, что на аукционе однодневного репо также был отмечен высокий спрос, максимальный за последнюю неделю; в итоге в рамках данного инструмента банки привлекли 152 млрд руб. при лимите в 400 млрд руб. На сегодня Казначейство запланировало аукцион 35-дневного репо по плавающей ставке с лимитом 50 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, превысит предложение. Однодневные ставки вчера существенно не изменились: средняя ставка однодневного валютного свопа осталась в районе 5,3%, индекс RUSFAR повысился до 5,48% (+1 бп), а ставка RUONIA, по нашим оценкам, сместилась ближе к 5,3% против 5,36% в среду. Банк России сегодня, как ожидается, объявит лимит для своего первого регулярного аукциона месячного репо, который запланирован на ближайший понедельник.

ОФЗ: затишье; в центре внимания сегодняшняя пресс-конференция главы ЦБ РФ.

Торговая активность на вторичном рынке ОФЗ вчера снизилась после всплеска в среду, вызванного рекордным размещением облигаций на аукционах в среду. В ходе утренних торгов длинные и среднесрочные выпуски опустились в доходности на 1–3 бп относительно уровней закрытия предыдущего дня и до конца сессии оставались на достигнутых уровнях. Лучший результат показали 7-летние ОФЗ-26207 (YTM 5,05%) и ОФЗ-26232 (YTM 5,22%), потерявшие в доходности по 3 бп. Немного слабее рынка смотрелся 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,06%), доходность которого повысилась на 2 бп. Инфляционные линкеры продолжили наверстывать отставание от выпусков с фиксированным купоном: реальная доходность ОФЗ-52001 (YTM 2,04%) и ОФЗ-52002 (YTM 2,39%) вчера снизилась на 7 бп и 4 бп соответственно. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 63 млрд руб. (1,5x среднедневного показателя за последний месяц) со 106 млрд руб. в среду. Наиболее активно торговался 7-летний ОФЗ-26232, объем сделок с которым составил 14,5 млрд руб. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Бразилии, ЮАР и Индонезии упали в доходности на 10–22 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Мексики, Колумбии, Венгрии и Польши выросли на 2–7 бп.

Согласно данным Национального расчетного депозитария, приток иностранных инвестиций в ОФЗ в среду замедлился до 7 млрд руб. (против 23 млрд руб. днем ранее), что, вероятно, отражало некоторое ослабление покупательской активности нерезидентов во вторник. Чистый приток инвестиций в среднесрочные ОФЗ-ПД составил 5 млрд руб., при этом некоторые инвесторы перекладывались из 6-летнего ОФЗ-26226 (отток из данного выпуска составил 7 млрд руб.) и 3-летнего ОФЗ-26211 (-5 млрд руб.) в 4-летний ОФЗ-26223 (+6,7 млрд руб.), 7-летний ОФЗ-26207 (+6 млрд руб.) и 4-летний ОФЗ-26222 (+3 млрд руб.). В дальнем сегменте кривой ОФЗ-ПД был зарегистрирован приток 1 млрд руб. в 14-летний ОФЗ-26225.

Сегодня в центре внимания – регулярная пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая состоится в 13:00 по московскому времени. Мы предполагаем, что, как и на предыдущих брифингах для прессы, риторика главы ЦБ вновь будет мягкой. Напомним, в ходе последней пресс-конференции, проводившейся две недели назад, Набиуллина сообщила, что на заседании в апреле Совет директоров Банка России рассматривал, среди прочих, вариант снижения ключевой ставки на 100 бп, и на июньском заседании может вернуться к этому вопросу. Инфляционное давление в России остается ограниченным, судя по недельным значениям, которые три недели подряд держатся на уровне 0%. На этой неделе Банк России опубликовал отчет об инфляции за очередной месяц, в котором отмечалось, что апрельский проинфляционный импульс носил кратковременный характер, и в ближайшее время он будет нивелирован за счет эффекта от ослабления спроса.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Опрос


Загрузка...