Нарастающая дилемма НБШ

Утренние данные из Швейцарии подчеркнули дилемму, с перед которой стоит НБШ (Национальный Банк Швейцарии) в преддверии квартального заседания, результаты которого будут объявлены завтра. Цены производителей и импорта упали на 0.8% за месяц, в годовом исчислении показатели идут дальше в негативную территорию с -1.8% до -2.4%. Эти данные последовали за последними данными CPI, которые показали снижение цен на -0.5% в годовом исчислении. Ключевой вопрос на завтра заключается в том, увидим ли мы изменения нижнего уровня пары EUR/CHF с текущих 1.20, который был установлен в сентябре. Как это часто бывает в Швейцарии, внутренняя ситуация говорит об одном, международный фон же совершенно о другом. Внутренние проблемы очень сильны. Даже помимо ожидаемых стонов швейцарских экспортеров (их очень слышно), страну зажало дефляцией за последние три месяца.

Тем временем, падение евро в EUR/USD подтолкнуло пару EUR/CHF обратно к уровню 1.20, неделю назад она достигла 1.2440. SNB многого добился в сентябре, не в последнюю очередь благодаря эффекту неожиданности и смелости. Препятствия в этот раз естественны, учитывая, что баланс рыночного позиционирования (рынки открывали длинные позиции по франку в сентябре) не будет так поддерживать. Во-вторых, есть влияние на внутреннюю экономику. Денежная масса выросла с сентября, и создает новые риски для экономики, что также может создать сложности для курсового лимита валюты, особенно если станет тяжелее защищать его от падения евро. Все еще есть неплохой шанс, что мы увидим рост потолка завтра, однако нет сомнений в том, что риски для SNB в этот раз выше.