Новый транш Греции не принесет облегчения

Чем ближе следующий срок следующего транша, тем более явным кажется факт отсутствия позитива в переговорах, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Выбор, с который сейчас стоит перед тройкой (ЕЦБ, МВФ и ЕС) – позволить Греции объявить дефолт или сделать следующий транш средств. Последний вариант выглядит все менее и менее вероятным, учитывая неспособность страны следовать бюджетным целям. Когда первый пакет помощи был одобрен в мае прошлого года, Греция стремилась сократить свой дефицит до 7.6% на этот год (прогнозировался 8.1% на прошлый год). Учитывая бюджетный провал с начала этого года (на 22% выше, чем в прошлом году), дефицит в этом году может быть не менее 11%. OECD планировала дефицит на прошлый год на уровне 10.4%. 

Затруднительное положение тройки заключается в том, что расширение кредитования Греции на фоне бюджетных проблем подрывает доверие ко всем трем институтам и вполне возможно может привести к тому, что ЕЦБ откажется от предоставления ликвидности банкам и закупок бондов. Кроме того, МВФ пострадает в своих других кредитных программах, если проявит снисхождение к Греции, но не по отношению к другим. Что касается ЕС, это скажется на проталкивании необходимых реформ и мер в других странах. Сейчас мы сместились с положения, когда рынки приветствовали дальнейшие кредитные соглашения к рыночному скептицизму в этом вопросе и потере доверия ко всем вовлеченным в этот процесс. Это было очевидно уже в июне, когда был сделан последний транш, а следом за ним расширились спреды испанских и итальянских бондов. Последствия могут быть более выраженными в этот раз.