Лечим симптом, а не болезнь

Вчерашнее решение крупнейших мировых центробанков расширить операции по предоставлению долларовой ликвидности лишь еще больше усилило параллели с 2008-м, как раз в третью годовщину краха Lehman. 18-го сентября 2008-го центробанки объявили о скоординированном расширении долларовой ликвидности, чтобы снизить давление на оптовом межбанковском рынке. Эти линии были расширены еще больше месяцем позднее и стали последними скоординированными действиями по обеспечению ликвидности, которые мы видели от центральных банков. С тех пор большинство центробанков своими собственными методами абсорбировали ликвидность и проводили другие меры, чтобы запустить экономику, что часто называется количественным смягчением. Учитывая появление в последнее время больших возможностей получения долларового фондирования от ЕЦБ, в сочетании с тем фактом, что рыночные ставки перевалили через цену заимствования в долларах от ЕЦБ (1,10%), такой шаг не стал неожиданным.

Тем не менее, очень важно, что центробанки готовы действовать сообща, исходя из того, что у них сейчас общая цель является более важной, превышающей отговорки о своих собственных обстоятельствах в стране. Изначальная реакция евро была позитивной, равно как и движение в акциях разгромленных банков. Трейдеры понимают, что занимать короткие позиции по евро перед сегодняшним заседанием Ecofin, может быть не самой хорошей идеей, так как результаты встречи могут оказаться гораздо более значительными, в особенности из-за приезда на встречу главы американского казначейства Т. Гайтнера, который будет убеждать европейскую элиту осуществить аналог TARP. Таким образом, все эти действия по долларовому фондированию должны будут создать верхнюю границу заимствований в долларах, а не просто снижение ставок с текущих повышенных уровней. Премия по займам в долларах упала на 80 пунктов, до уровней, которые были около пяти недель назад. Другими словами, крупнейшие центробанки пытаются лечить симптомы, а не причину болезни. Если встреча Ecofin спустит все на тормозах, скорей всего продажи евро возобновятся на следующей неделе.