Следующая угроза осси

Даже несмотря на то, что новости на выходных никак не способствовали успокоению ситуации вокруг Греции, более всех пострадал именно осси, потерявший 1% к USD и опустившийся к 1,05. Тем не менее, динамика на фондовых площадках (особенно азиатских) в последние недели, говорит о том, что это снижение может быть и больше, если сохранятся исторически сложившиеся корреляции. Первый график снизу показывает, насколько сильно осси сопротивлялся нарастающему неприятию рисков из-за слабых данных и европейского суверенного кризиса, который в большей степени отразился на акциях. Также сыграла свою роль и слабость данных местной экономики, особенно в налоговой сфере, которая намного меньше побуждает РБА повышать ставку до 4,75%.

 

Но влияние финансовых условий является все более важным фактором воздействия на осси. Обычно для керри-трейд имеет значения пара AUD/JPY, но доллар, евро и швейцарский франк также важны. Хотя курс может несколько измениться, факт, что ЕС ищет способы заставить держателей облигаций внести свою лепту, уже отразился на условиях заимствования на рынках EUR и USD (равно как и на банковских акциях). Продолжение этого тренда может стать следующим испытанием, которое создаст давление на осси, так как фондирование для керри-трейд станет более опасным и дорогим. На нижнем графике показана корреляция между осси и девятимесячным спредом OIS-Libor в долларах (разница между трехмесячным Libor и индексными свопами овернайт), где простая (обратная) корреляция между двумя линиями составляет около -0,80.