Золото растет не только из-за доллара

Еще одним следствием голубиного тона Бернанке вчера стало обновление максимумов по золоту, которое коснулось 1533 в конце азиатской сессии. Как и большинство оцениваемом в долларах сырье, его судьба напрямую зависит от доллара. И по крайней мере сейчас, золото минимально изменилось за год, оцениваемое в других валютах, окрепших к USD, а к евро – ослабло на 2,5%. К стерлингу и осси оно выросло менее чем на процент.

 

Но помимо прямой оценки сырья за валюту, вчерашняя пресс-конференция Бернанке пробудила опасения общего ослабления валют, в частности доллара. Это может резко усилить тягу инвесторов к покупке золота. Хотя на самом деле пик физических покупок золота фондами ETF достиг пика в середине декабря, а потом упал на 5% к середине марта, сейчас уже отыграно около половины этого падения, отражая возвращения аппетита на подобные инвестиции после перенасыщения в конце прошлого года.

 

Реальные процентные ставки падают в мире, и мы уже раньше отмечали отлично работающее соотношение между реальными процентными ставками и золотом, показывающим, что инвесторы более склонны к покупке активов, не приносящих фиксированный доход, когда реальные процентные ставки относительно низки. За последний месяц, по нашей оценке, реальные процентные ставки упали на 50 б.п., добавив фундаментальных оснований к ралли золота.