Риски ликвидности в Европе

После волатильности среды, ценовая активность первого торгового дня месяца была гораздо более спокойной. Как уже говорилось ранее, не стоит ожидать слишком многого от событий среды, и вполне возможно в дальнейшем увидеть комфортное восстановление. Что примечательно, так это то, что осси - лидер, а евро стоит в стороне.

Большое различие между данным моментом и декабрем (первый трехлетний аукцион ЕЦБ) в том, что мы наблюдаем на периферийных долговых рынках. Итальянская доходность примерно на 200 пунктов ниже, доходность десятилеток опустилась ниже 5.00% в четверг утром. Такое развитие событий подчеркивает риски внешнего керри-трейда (евро использовался как валюта для керри-трейда для зарубежных инвестиций) против той, которая была в декабре, когда ощутимая пропорция средств LTRO была вновь вкачана на долговой рынок. Основная интрига марта, вероятно, будет заключаться в выявлении той глубины, с которой евро будет выступать в качестве валюты фондирования, если оставить в стороне риски, окружающие Грецию, и долговой своп. С этой точки зрения неудивительно, что Бундесбанк все более обеспокоен влиянием инъекций ликвидности на рынки активов в целом, а также в вопросах стратегии выхода. В отличие от 2009 года сейчас меньше активов на проблемных уровнях, и это особенно ярко проявляется в отношении периферийного долга еврозоны. Нас ждут интересные, но также и опасные времена.