Что нужно сделать Монти

В этот понедельник на рынках царит странное затишье. Два предыдущих понедельника характеризовались кризисом. Двумя неделями ранее греки намеревались провести у себя в стране референдум по последнему пакету помощи, и мы все знаем, чем это закончилось. Неделей ранее предполагался роспуск итальянского правительства и сопутствующее этому увеличение доходности госбумаг. Много внимания сегодня привлек аукцион итальянских бумаг этим утром, но на нем были объемы ниже среднего, а срок бумаг составлял пять лет, так что это не было похоже на тестирование уверенности международных инвесторов.

 

Как мы писали на прошлой неделе, Италии нужно, чтобы доходность ее бумаг опустилась примерно к 5%, чтобы позволить инвесторам дышать несколько свободней. Но вряд ли это позволит сформировать уверенность в долгосрочной устойчивости третьего по величине долгового рынка в мире. Основной вопрос, стоящий перед Монти – это как избежать рецессии при столь значительных мерах фискальной экономии. Слабый рост Италии был одним из главных факторов (но ни в коем случае не единственным), который влиял на положение в стране последнее десятилетие. Но чтобы на самом деле избежать необходимости реструктуризации, ЕЦБ вновь придется заляпать свои руки в грязи. Это означает дополнительные покупки облигаций и дополнительная печать денег. Конечно, ЕЦБ остается приверженным своему мандату, который не позволяет печатать деньги напрямую, но в какой-то момент, ему придется засучить рукава в попытке удержать еврозону от развала. В конце концов, вместе с поддержанием ценовой стабильности, от ЕЦБ требуется и поддержание других целей ЕС: высокой занятости и безынфляционного роста, - обе эти цели сейчас являются причиной текущего суверенного кризиса.