Долговой фокус сместился с рынков на экономику

Несмотря на ослабление доллара ночью, рынки до сих пор остаются собакой, которая не лает, когда вопрос заходит о дефолте США. Доходность облигаций выросла на этой неделе, но лишь незначительно (от 5 до 10 пунктов). И это несмотря на то, что вероятность, что долговой лимит будет утвержден, подписан и запущен в действие до следующего вторника, стала еще меньше. Фокус теперь смещается на экономику, правительство в которой не сможет проводить заимствования на рынках, но будет вынуждено платить проценты по своим долгам. В этой ситуации, продолжая тратить на социальные программы и оплачивая проценты по долгам, правительство будет вынуждено потратить несколько недель на сокращение во всех сферах, где это возможно, оплачивая все это лишь за счет налоговых поступлений. Проблема в том, что их не много, чтобы обеспечить свободу действий. Около 40% расходов в этом году обеспечиваются за счет новых займов. Расходы по Medicare/Medicaid, социальные гарантии, платежи по процентам, и другие обязательные расходы составляют около 60% всех расходов. Так что если сократить до нуля необязательные и оборонные расходы, тогда примерно можно получить сбалансированный бюджет. Но в действительности это нереалистичный сценарий.

 

Федеральное правительство, пытающееся пробить себе дорогу к выживанию с помощью сбалансированного бюджета, отправит рост на негативную территорию. И это произойдет в то время, когда экономика и без того хрупка, занятость значительно ниже предкризисного максимума, а производство лишь недавно превысило предыдущий пик. Более того, это повлечет рост доходности облигаций из-за неизбежного понижения, которое послужит смягчением общего воздействия на финансовые рынки.