Еще один груз на плечи евро

Единая валюта неплохо себя чувствовала большую часть прошлой недели, но в пятницу появились признаки, что эта уверенность надломилась. Это задало тон осторожности среди рисковых активов, который сохранился и на этой неделе в ходе азиатской сессии, когда акции потеряли около 2%, а доллар пользовался спросом. Осси более других пострадал от этого движения, потеряв около 0,7%. Эта неделя началась с весьма негативных новостей для евро. Еще одно понижение от Fitch, само по себе не большое событие, но это наложилось на понижение рейтинга Италии со «стабильного» на «негативный» от S&P. Это послужило распространению опасений, что защита Италии и Испании может обойтись дороже. Также усиливаются дебаты по поводу того, что будет означать «перепрофилирование» (продления сроков облигаций) Греческих правительственных облигаций. Fitch заявили, что эта величина будет считаться дефолтом, в то время как эксперты предполагают, что это не будет считаться кредитным событием, по которому будут выплачиваться CDS. Такая неопределенность играет против евро, равно как и результаты местных выборов в Испании, показавшие мощное поражение правящей партии социалистов.

 

Страдания Испании. Мы измерили спреды периферийных облигаций к Германии, основанные на объеме ВВП. Они расширились до новых максимумов в конце недели, превзойдя уровни, достигнутые в начале декабря прошлого года. Это произошло вследствие расширения спредов по греческим бумагам примерно на 50 б.п., в сочетании с ростом спредов Испании к Германии перед выборами на выходных. Жестокое поражение правящей партии социалистов не вызвало удивления, но результаты стали худшими для партии за 30 лет. Все это связано с мерами экономии, предпринятыми, чтобы предохранить Испанию от необходимости спасения, наподобие Греции, Ирландии и Португалии.