Темная сторона реструктуризации греческого долга

Последнее понижение греческого кредитного рейтинга от S&P (с ВВ- до В) совершенно неудивительно, учитывая текущую ситуацию в стране, и это еще один гвоздь, забитый в гроб долговой устойчивости. С одной стороны, необходимость реструктуризации греческого долга логична. В 2010 году, согласно подсчетам, средние издержки составили 4.3%. По размещенным долговым акциям страна платит около 5% на той же основе (так как основная часть была выпущена до того, как все стало действительно плохо). Если завтра они вернутся на рынок, понадобится заплатить в 3 или 5 раз больше, чтобы продавать этот долг, находясь в зависимости от того, где находится кривая и от тех, кто будет покупать на таких уровнях. Кроме того, продолжение выпуска на этих уровнях, в конечном счете, приведет к росту процентных ставок на 20% или более от ВВП, но Греция объявит дефолт значительно раньше, чем до этого дойдет. В данный момент, выплаты по процентам составляют 7% от ВВП, что в три раза выше средних значений по еврозоне.

В более широком понимании, Греция застряла между молотом и наковальней, так как греческие банки сильнее всего пострадают от реструктуризации. В свою очередь ЕЦБ (греческие банки заняли 94 миллиарда евро у ЕЦБ) примет самый большой удар от реструктуризации. Вспомните, что прошлогодние стресс-тесты показали, что греческие банки хранят преимущественно (а в некоторых случаях исключительно) греческие государственные облигации на своих счетах. Таким образом, в то время как сама реструктуризация выглядит правильным ходом, последствия могут привести к новым проблемам, которые потребуют новых решений. Тревожным последствием краха Lehman была именно взаимозависимость внутри финансовой системы. Ощущение, что ничего с тех пор не изменилось, крайне сильно.