Приток капитала в США мелеет

Приток капитала в США мелеет

Итак, доллар потихоньку начинает падать. Сегодня евро-доллар открылся с гэпом вверх, показав максимум на отметке 1.3385. И хотя гэп был потом закрыт, такое открытие недели уже говорит о начале разворота. Пятничные данные вышли такими, что можно только изумляться тому, каким образом доллар все еще находится на таких уровнях. Промышленное производство США в декабре упало до -7.8% г/г, но это не главное. В ноябре приток долгосрочного портфельного капитала в США вышел отрицательным, на уровне -21.7 млрд. долл. Хотя общий приток был приемлемым, на уровне 56.8 млрд. долл. Но это в ноябре, когда доллар находился в районе 1.25-1.30! Можно себе представить, какие TICS мы получим за декабрь, во время которого доллар стремительно падал, а евро вырастал до 1.47! Теперь понятно, почему после 1.47 евродоллар вернули обратно вниз, почти до 1.30. Это была попытка "выжать" из роста доллара еще немного притока капитала. Ведь на январь в США приходилось только по кэш-биллям погашений на 286 млрд. долл. Пока что Казначейство в январе разместило кэш-биллей только на 100 млрд. долл., в среду пройдет аукцион по еще одному выпуску на 35 млрд. долл. на 70 дней. В последние недели доллар неизменно подрастал к размещениям, мы называем такую закономерность "правилом дорогого доллара". Впрочем, любые правила имеют исключения, поскольку падение доллара когда-то все равно должно начаться, оно может прийтись на дату какого-либо размещения. Опыт показывает, что на казначейские бумаги США всегда находятся покупатели, даже в моменты самого стремительного падения доллара. Кто именно покупает бумаги США, можно увидеть из разбивок TICS. Так, основную часть притока капитала дали покупки именно Treasuries. В ноябре Treasuries было куплено на 59.2 млрд., основными покупателями были Китай, который приобрел в ноябре Treasuries на 29 млрд. долл. и страны экспортеры нефти, купившие бумаг на 10.4 млрд. долл. Совсем иной ситуация была в октябре, когда приток капитала в Treasuries составил 182 млрд. долл. Конечно, и здесь Китай на первом месте, он приобрел бумаг на 65.9 млрд. долл. Но 34.2 млрд. долл. купили страны Карибского бассейна (то есть оффшоры), 21 млрд. долл. Великобритания (то есть то же оффшоры), 12.3 -Швейцария, 12.3 - Япония, 11.2 - Россия, 6.2 - Тайвань. Мы полагаем, что задачей США было создать спрос на свои облигации именно со стороны других стран. Китай же и так всегда купит оставшиеся Treasuries "по договоренности", слишком сильно экономики США и Китая зависят друг от друга. Как мы видим, в октябре США удалось "впарить" свои облигации рынку, а в ноябре уже не получилось. И это нехороший признак для доллара