Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Еврозона и Великобритания выработали план действий по спасению своей финансовой системы
13.10.2008

Еврозона и Великобритания выработали план действий по спасению своей финансовой системы



 

Еврозона и Великобритания выработали план действий по спасению своей финансовой системы 

В пятницу развитие кризиса ликвидности едва не придушило фондовые рынки. Индекс Доу Джонса падал до отметки 7882. Доллар на этом рос до 1.3257 против евро. Мы уже писали о том, что падение мировых фондовых рынков сейчас способствует росту доллара, так как, продавая акции и получая взамен доллары (уходя в кэш), игроки создают дефицит долларовой ликвидности на рынке. Учитывая, что максимум по Доу Джонсу был достигнут примерно год назад на отметке 14198, индекс сложился почти в два раза. Правда, к вечеру доллар снова упал, и фондовые рынки отскочили. Доу закрылся только полуторапроцентным снижением на 8451, а сегодня фьючерс на него торгуется уже +3.84%. Евро открылся с гэпом вверх и показывал сегодня 1.3669, находится сейчас на 4 фигуры выше пятничных минимумов. Аналитические ленты пишут, что это произошло благодаря тому, что в Еврозона и Великобритания приняли свой совместный план по спасению финансовой системы. Мы же видим ситуацию несколько иначе. Дело в том, что кризис ликвидности последних недель был по сути спровоцирован самими США, которые были заинтересованы в росте доллара. Чего стоили только огромные объемы ликвидности, забираемые через размещения облигаций Казначейства США. Конечно, у этого было своя цена - сильно упал американский фондовый рынок, но ведь и европейские индексы тоже сложились пополам в последний год. А в условиях кризиса, капиталы устремляются в Америку. Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста доллара теперь исчерпан движением к 1.3250, просто потому, что если США перегнут палку с затягиванием "удавки ликвидности" на мировой экономике, то они похоронят всю мировую финансовую систему. Дальнейший рост доллара, как нам видится, будет иметь слишком большую цену. Ранее мы ожидали достижения отметки 85 по индексу доллара и отметки 1.30 по евродоллару, полагаясь на аналогию кризиса 1991 года. Но к текущему моменту, несмотря на совпадение по очень многим параметрам с кризисом 1991 года (вызванным также обвалом рынка недвижимости в США, доллар тогда также был на исторических минимумах и т.д.), накопилось уже критическое количество расхождений. Прежде всего, экономика Еврозоны, да и в целом мировая экономика оказалась куда устойчивее к кризису в США, чем семнадцать лет назад. Прошло больше года с тех пор как США начали снижать ставку, и потенциал ее снижения практически исчерпан, а ЕЦБ только в первый раз снизил ставку. Особенно это четко видно по тому, как плохо доллар растет к швейцарскому франку. Если в первой половине 1991 года доллар-франк вырос на 40 фигур, то в этот раз только на 20 фигур. Другое отличие - гораздо большее падение мировых фондовых рынков и при этом сравнительная слабость фондовых рынков США. В 1990 году США удалось отделаться падением индекса Доу только с 3000 до 2350, на 21%, после чего Доу продолжил рост. Тот же германский DAX тогда упал с 1950 до 1320, то есть на 32%, что значительно сильнее, в то время как в этот раз DAX упал как и Доу, чуть менее чем в два раза. Все это говорит о том, что США за прошедшие семнадцать лет в целом ослабли, потеряли часть своего воздействия на мировую экономику, потеряли часть своей роли мирового поставщика ликвидности. В 1990-1991 годах кризис из США легко был экспортирован в другие страны, после чего США быстро выбрались из кризиса, а другие страны еще долго ощущали его последствия. В этот раз экономика Еврозоны оказалась чрезвычайно устойчива. Именно поэтому, чтобы вызвать даже менее сильный рост доллара чем раньше, США пришлось очень сильно затянуть "удавку ликвидности" на мировой экономике. Но мы полагаем, что дальнейший рост доллара не выдержит уже даже экономика США. Как их финансовый сектор, так, в более долгосрочном плане, и промышленность США. В самое ближайшее время, как мы полагаем, на рынке вновь появится ликвидность, которая, как мы считаем, ранее аккумулировалась крупными игроками (от продаж различных активов типа акций или нефти, стоимость которых значительно просела за последние недели) и выводилась из обращения.

Мы отказываемся от желания увидеть отметку 1.30, и полагаем, что в ближайшие недели евро начнет рост к отметке 1.48. В то же время мы пока не ждем евро выше 1.50, хотя бы потому, что США будут проводить прежнюю политику массовых размещений, спрос на них все равно останется высоким, пока мировая экономика будет преодолевать последствия кризиса.



Начать торговать