Центробанки мира скоординировано понизили ставки

Центробанки мира скоординировано понизили ставки

Итак, пока что события продолжают развиваться по сценарию кризиса 1991 года. Вчера центральные банки США, Канады, Англии, Еврозоны и Швейцарии дружно понизили ставки на 50 базовых пунктов. И если для Банка Канады или Банка Англии это были далеко не первые снижения вслед за ФРС ( сначала кризиса, начавшегося в августе 2007 года), то теперь наконец "проняло" и ЕЦБ. Банк Fortis сегодня пересмотрел прогноз снижения ставки ЕЦБ в 2009 году с 3.75% до 2.5%. Как мы писали, типичный кризис начинается сначала в США, потом перекидывается на другие страны, затем через некоторое время США из кризиса выходят, а другие страны еще долго расхлебывают его последствия. Пока что вроде бы плохо еще везде. В пятницу Nonfarm Payrolls вышли провальными, показав сокращение количества рабочих мест в США на 159 тыс. Мы не склонны доверять такой цифре, статистическая погрешность Nonfarm Payrolls вообще составляет +-150 тыс. Мы расцениваем публикацию таких данных сигналом к тому, что США "хотят больше денег" (стоит подумать о том, приняла бы палата представителей США "План Полсона", если бы пэйроллс вышли относительно хорошими). В пятницу на этой провальной новости доллар не упал, а вырос, и продолжил расти на этой неделе на новостях о проблемах в финансовом секторе Европы. Вчера индекс Доу Джонса упал до 9258 несмотря на экстренное снижение ставок центробанками мира. При этом Казначейство США продолжает пользоваться ситуацией, размещая рекордные объемы, и даже придумывая облигации с новыми сроками. Так, кроме еженедельных размещений биллей по понедельникам и вторникам, в понедельник размещались 72-дневные кэш-билли на 30 млрд. долл., во вторник 79-дневные кэш-билли также на 30 млрд. долл., в среду 63-дневные кэш-билли на 40 млрд. долл. Сегодня размещаются 97-дневных кэш-биллей на 30 млрд. долл. В среду впервые размещались облигации с новыми оригинальными сроками. Предлагалось 10 млрд. нот сроком на 6 лет и 7 месяцев., а также 10 млрд. нот сроком на 6 лет и 10 месяцев. Кроме того, вчера размещались 10-летние TIPS на 6 млрд. долл. Сегодня будут размещаться ноты на 10 млрд. долл. сроком на 6 лет и 9 мес., а также ноты на 10 млрд. долл. сроком на 9 лет и 4 мес. Вдобавок ко всему, уже известно о том, что Казначейство собирается возродить регулярные выпуски 3-летних нот. При таком бешеном спросе на американские облигации, можно даже предположить, что всплеск кризиса на мировом рынке, идущий в последний месяц, идет скорее на пользу США. Ведь все эти привлеченные деньги будут через дефицит бюджета направлены на стимулирование американской экономики, в то время как экономики других стран обескровлены оттоком капитала. Пока же кажется, что ситуация ухудшается прежде всего в США. Отметим, впрочем, что августовские Nonfarm Payrolls пересмотрели вверх, и с июня динамика показателя выглядит следующей: -100 тыс., -67 тыс., -73 тыс., -159 тыс. Аналогично сентябрьские -159 тыс. могут через пару месяцев легко превратиться в -59 тыс. Мы полагаем, что, в конечном счете, именно июньские -100 тыс. будут точкой, обозначившей наихудшее значение Nonfarm Payrolls. Показатель занятости в частном секторе от ADP, кстати, именно в июне показывает худшие -77 тыс. Почему для нас так важен отскок по экономике США? Потому что доллар будет расти до тех пор, пока США не наберут достаточное количество денег для того, чтобы вытащить экономику из кризиса. Мы полагаем, что где-то к концу ноября станет понятным, что экономика США стабилизировалась, и тогда уже начнется падение доллара (до этого времени мы планируем увидеть отметку 1.30). Мы полагаем где-то уже в марте-апреле 2009 года увидеть евро снова на 1.60. Доллар снова начнет падать хотя бы потому, что длительная задержка на высоких уровнях по нему будет губительна для американской промышленности. Кроме того, аналогия кризиса 1991 года говорит о том, что доллар должен быстро потерять почти все свои достижения.

Что касается локальной ситуации, то мы предполагаем теперь рост евро вплоть до 1.4250 в ближайшие дни, прежде чем падение к 1.30 продолжится. Впереди еще почти весь октябрь и ноябрь, в эти месяцы Казначейство США традиционно наращивает размещения. Времени поэтому еще предостаточно и евро пока может откорректироваться