Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Пока толку от интервенций ЦБ не видно, вопрос в том, чего на самом деле хочет ЦБ
18.05.2015

Пока толку от интервенций ЦБ не видно, вопрос в том, чего на самом деле хочет ЦБ



Пока толку от интервенций ЦБ не видно, вопрос в том, чего на самом деле хочет ЦБ

На прошедшей неделе рубль вновь вырос, и произошло это даже вопреки тому, что центробанк РФ объявил о проведении ежедневных интервенций на 100-200 млн. долл. с целью пополнения резервов. Уже пошли разговоры о том, что ЦБ не удается остановить рост рубля. Но дело в том, что ситуация, когда любой центробанк противостоит ослаблению национальной валюты, принципиально отличается от ситуации, когда центробанк противостоит укреплению национальной валюты. В первом случае возможность ЦБ влиять на ситуацию ограничивает размер собственных резервов. Во втором случае никаких ограничений, по сути, нет. ЦБ покупает иностранную валюту на рынке за 'нолики' в своих электронных записях. При желании ЦБ, таким образом, может ослабить свою валюту как угодно. Центробанк здесь (учитывая опыт прошлого года) скорее боится переборщить, нащупывает, насколько действительно рубль стал крепок. Объявить об удвоении или утроении интервенций для ЦБ нет ровно никаких проблем.

Рубль сейчас действительно переоценен (цена нефти в рублях упала уже до 3250), и если станет ясно, что рынок абсорбировал ежедневный объем интервенций в 100-200 млн. долл., то ЦБ увеличит интервенции. Не стоит забывать, что 15 июня ЦБ РФ опять будет снижать ставку, это сыграет против рубля. В общем, сомневаться в том, что чрезмерного укрепления рубля ЦБ не допустит, нет решительно никаких оснований. Единственное, что, по большому счету, сдерживает центробанк – это взятый на словах курс о свободном курсообразовании рубля. Отметим, что ЦБ, объявляя об интервенциях, особо подчеркнул, что не преследует цели ослабить рубль, и это на первый взгляд смотрится, как вынужденная попытка завуалировать фактический отход от ранее заявленной политики свободного курсообразования. Попытка эта, разумеется, совершенно не удалась, так как все пишут сейчас о том, как ЦБ борется с сильным рублем. С другой стороны, почему бы не допустить мысль, что ЦБ действительно хочет накупить побольше валюты для наполнения резервов, ведь в этом отнюдь не мало экономического смысла. И тогда пугать рынок и явно указывать на нежелательность роста рубля ЦБ нет никакого смысла. Наоборот, в этой ситуации ЦБ как покупатель будет заинтересован в том, чтобы рубль рос, чтобы ему “наливали” как можно больше валюты и тогда все разговоры о “бессилии” ЦБ остановить рост рубля ему будут только на руку. С этой точки зрения ЦБ стоит без лишнего шума покупать и покупать валюту, и делать это не один месяц. Ведь что такое 200 млн. долл. в один рабочий день – это лишь 4 млрд. долл. в месяц. Такими темпами ЦБ не скоро восполнит потери в резервах последнего года. Если же рубль начнет действительно вызывающе расти, ЦБ может увеличить интервенции, но опять же, не с целью развернуть тенденцию, а с целью купить побольше, пока “напор” рынка силен. В любом случае мы полагаем, что по одной или по другой причине, ЦБ расти рублю сильно не даст. Так что если нефть не вырастет значительно, доллар-рубль еще вернется к 52-53.



Начать торговать