Вчерашний негатив по Еврозоне не смог в итоге нанести курсу евро существенного ущерба

Вчерашний негатив по Еврозоне не смог в итоге нанести курсу евро существенного ущерба

Вчера евродоллар опускался до отметки 1.5467, а сегодня поднимался до 1.5577. Таким образом, выход плохих вчерашних данных по экономике Еврозоны не смог сместить равновесие в пользу доллара, как мы и предполагали. Правда, доллар-йена возвращалась выше отметки 108, но мы продолжаем считать, что "продавливание" закончено, а доллар-йена утратила роль драйвера роста доллара. Пока что, в преддверии заседания ФРС, рынок находится в неопределенности. То ли евро вернется к отметке 1.53, то ли к 1.58. Мы считаем, что после очередной неудачной попытки прорвать отметку 1.53 на провале Лиссабонского соглашения в Ирландии, доллару уже не на чем расти. Имея такой негативный новостной фон по Европе, как в последние недели, заинтересованные игроки вполне бы могли сбросить евро ниже 1.50, если бы это было необходимо. Однако Трише почему-то решил повысить ставку именно в момент, когда европейские PMI ушли ниже 50. А заявления Бернанке о том, что ФРС обеспокоено падающим долларом, заявления Полсона о том, что США могут провести интервенцию, как оказывается, стоят не многого. Как мы полагаем, два воинственных выступления Бернанке были расставлены вокруг выступления Трише от 5-ого июня специально, с тем, чтобы ограничить падение доллара на новости о том, что ЕЦБ повысит ставку. Но прошло уже две недели, ожидания роста ставок ФРС снизились, а повышение ставки ЕЦБ остается неизбежностью. Сегодняшние данные по Франции вышли лучше прогноза, потребительские расходы выросли с 0.2% г/г сразу до 3.1% г/г. А это смягчит позицию французов, которые негативно относятся к идее повышения процентной ставки ЕЦБ.

Ранее мы писали о том, что США не выгоден падающий доллар в периоды экономического спада, в момент, когда США проводят стимулирование экономики через бюджет. Действительно, последние три месяца доллар очень сильно вырос против йены, рос против фунта стерлингов, имел позитивную динамику и против евро (показав 1.60, опустился до 1.53 и затем не превышал 1.58). Похоже, этого было достаточно, чтобы вернуть инвестиционную привлекательность доллару. За это время США провели самый масштабный цикл стимулирования экономики в истории, разместив большие объемы бумаг, да еще и по низкой купонной ставке. Дефицит бюджета в феврале составил 175 млрд. долл., дефицит в марте 48 млрд. долл., дефицит в мае составил 166 млрд. долл. и даже перекрыл традиционный апрельский профицит в 159 млрд. долл. И сейчас, похоже, этот цикл подходит к концу. Он еще зацепит июнь, но уже сейчас объемы по казначейским биллям, предлагаемые на еженедельных аукционах, постепенно снижаются. На этой неделе еще проходят крупные размещения. Так, сегодня предлагается 2-летних нот на 30 млрд. долл., а послезавтра 5-летних нот на 20 млрд. долл., объемы достаточно большие. Но обычно доллар падает после крупных циклов "подкачек" экономики. Так что обновление исторических максимумов по евродоллару нам видится вполне логичным в ближайшие недели. С другой стороны, все факторы, которые мы перечисляли в пользу доллара ранее, продолжают действовать, мы не думаем, что евро вырастет существенно выше отметки 1.60 (не ждем евро выше 1.63). Мировой кризис, очевидно, продолжает набирать обороты, Еврозона будет скатываться в экономический спад вслед за США. ФРС будет повышать ставку. Не надо забывать и про выборы в США. Поэтому в среднесрочном периоде, до конца года, мы продолжаем ждать роста доллара, а выброс выше 1.60 ждем краткосрочным, как реакцию на повышение ставки ЕЦБ