Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Доллар балансирует на краю пропасти
13.03.2008

Доллар балансирует на краю пропасти



 

Доллар балансирует на краю пропасти

Рост евро в последние сутки превзошел наши ожидания. Евро не только пробил отметку 1.55 и поднялся до ожидаемой нами отметки 1.5540, но и продолжил рост, и сегодня показал новый максимум на уровне 1.5624. При этом доллар-йена опускалась ниже отметки 100.00 йен за доллар впервые с 1995 года.

Между тем, опубликованный вчера баланс бюджета США за февраль показал дефицит в размере 175 млрд. долл. О том, насколько это огромная цифра, можно судить по тому, что в прошлые два года в феврале США имели дефицит по 119 млрд. долл., а февраль традиционно является самым дефицитным месяцем в году. По данным Казначейства, дефицит был профинансирован на 127.58 млрд. за счет статьи "публичные займы", на 59.24 млрд. за счет статьи "накопленные средства". Статья "иные средства" сократила средства финансирования на 11.26 млрд. долл., в итоге получается 127.58+59.24-11.26=175.56 млрд. долл. Как видно, большая часть дефицита профинансирована за счет размещения облигаций. Агрессивные размещения казначейских бумаг мы и наблюдали в феврале. Таким образом, США продемонстрировали умение привлекать инвестиции в условиях самой негативной динамики доллара. Тем временем, сегодня США размещают 10-летние ноты на 10 млрд. долл. А 17 марта, как раз за день до объявления решения по ставке, США должны будут погасить взятые в конце февраля два выпуска кэш-биллей суммарно на 40 млрд. долл. Кроме того, по понедельникам и вторникам США еженедельно размещают билли, а объемы по ним в последнее время высокие. Анонс по объемам на понедельник традиционно публикуют в четверг в 19.00 (на этой неделе в связи с переводом времени в 18.00), соответственно, сегодня следует ожидать одновременно анонса нового выпуска кэш-биллей для рефинансирования погашаемых 40 млрд. Между тем, на текущий момент доходности по всем облигациям США со сроком от 1 месяца до двух лет колеблются в интервале 1.4%-1.6%. Таким образом, американские облигации сейчас являются крайне перекупленными. Спекулянты же надеются, что после очередного резкого понижения ставки ФРС цена на облигации в очередной раз вырастет. Возможно, из этих же соображений будет и спрос на ожидаемые на следующей неделе размещения, они пройдут еще до опубликования итогов заседания по ставке. Однако мы себе не представляем, как можно до такой степени игнорировать падение доллара и покупать облигации с такой низкой доходностью. Фактически за последние 7 лет европейские держатели американских облигаций потеряли почти половину вложенных средств на курсовой стоимости. Мы полагаем, что к размещениям следующей недели падение доллара будет остановлено. Мы ждем существенной коррекции в район отметки 1.52 в ближайшие дни. Возможно, это произойдет на ожиданиях того, что ФРС понизит ставку не так сильно, как ждет рынок. Заметное охлаждение ожиданий снижения ставки уже заметно на рынке опционов на fed funds. Однако в дальнейшем, мы уже не исключаем такого экзотического сценария, что после коррекции доллар снова начнет падать даже после того, как ФРС вообще не понизит ставку



Начать торговать




Загрузка...