Обзор валютного рынка за июнь

Обзор валютного рынка за июнь

В июне пара евро-доллар от открытия на 1.3635 опускалась до 1.3503, поднималась до 1.3698 и закрылась на 1.3692. Минимум был показан в начале месяца по итогам заседания ЕЦБ и дальше большую часть месяца евро-доллар очень неторопливо поднимался. На курс евро-доллара не повлияли ни прекращение стерилизации по программе ЕЦБ SMP (выведшее на рынок более 120 млрд. евро ликвидности в середине июня), ни обвал ставок на рынке овернайт в Еврозоне (евровый Libor даже заходил в отрицательную зону пару дней). Ни очередной раунд сворачивания QE3 в США. Очередное заседание ФРС прошло 18 июня, по его итогам объем количественного смягчения ожидаемо был свернут в 5-ый раз подряд, но доллар не смог вырасти на этой новости даже несмотря на то, что ФРС приблизила прогнозный срок повышения ставок (прогнозная на ставка на конец 2015 года повышена с 1% до 1.13%). С другой стороны, ФРС пересмотрела прогноз роста экономики США на 2014 год по сравнению с мартовским заседанием вниз сразу с диапазона 2.8-3.0% до 2.1-2.3%. Кроме того, 25 июня была опубликована третья оценка роста ВВП США в 1 кв., показатель был пересмотрен с -1.0% сразу до -2.9%. Но похоже, представителей ФРС такие данные нисколько не смутили, провал в 1-ом квартале по-прежнему списывается на плохую зимнюю погоду. Представители ФРС ждут хороших данных по 2-ому кварталу, и в последние месяцы действительно выходили неплохие данные по рынку труда, в средний прирост рабочих мест во 2 кв. был на уровне 272 тыс. Впрочем, средний прирост рабочих мест был весьма высоким и в 1 кв. 2014 года (189 тыс.), и в 4 кв. 2013 года (198 тыс.), поэтому исходя из данных по рынку труда столь колоссальный спад в экономике США в 1 кв. никак нельзя было прогнозировать. По факту столь значимый спад в ВВП США, на -2.9% в 1 кв. произошел из-за двух факторов: изменение запасов (-1.7%) и изменения чистого экспорта (-1.53%). Личное потребление же было слабым (+0.71%), поэтому и получился столь катастрофический результат. Впрочем, здесь надо отметить, что если экономика США покажет во 2 кв. 2014 г. абсолютный результат хотя бы на уровне 4 кв. 2013 г., то за счет эффекта низкой базы во 2 кв. будет наблюдаться рост на те же 2.9%, на которые было падение в 1 кв.

Однако статистика для летнего рынка особого значения не имеет, в последние месяцы рынок значимо реагирует только на заседания ЕЦБ, поэтому сильные движения бывают раз в месяц. И в этот раз после заседания ЕЦБ 3 июля было самое сильное движение на рынке с июньского заседания. Евро-доллар упал с 1.37 обратно на 1.36 по итогам заседания, так как Драги объявил о проведении двух аукционов LTRO по предоставлению ликвидности, в сентябре и в декабре. Впрочем, объявление этой меры было ожидаемым, поскольку эти аукционы должны компенсировать окончание срока действия предыдущих аукционов 3-летних LTRO, проводившихся в разгар кризиса Еврозоны. Далеко не факт, впрочем, что банки будут агрессивно занимать у ЕЦБ в этот раз, ведь с введением отрицательной депозитной ставки за держание “лишних” денег на счетах ЕЦБ придется платить. В любом случае, тенденция последних месяцев такова, что падения евро со временем выкупаются вопреки всему, возможно, евро скупает Китай, диверсифицируя резервы (в мае профицит торгового баланса Китая вышел на рекордной для последних лет отметке 35.9 млрд. долл., в июне ожидается профицит в размере 36.9 млрд. долл., а приток валюты Китай должен диверсифицировать). Так что евро вряд ли будет ослабляться даже несмотря на то, что ЕЦБ смягчает денежную политику, а ФРС продолжает сворачивать QE3. Мы полагаем, что в июле евро-доллар продолжит рост и достигнет отметки 1.39.

Что касается рублевых пар, то в июне рубль парадоксальным образом смог укрепиться несмотря на то, что градус геополитической напряженности вряд ли ослабел за этот месяц. За июль курс бивалютной корзины упал с 40.61 до 39.61. Формально Россия продолжает дистанцироваться от конфликта на Украине и Совет Федерации по просьбе президента России даже отменил разрешение на ввод войск на Украину, что и было одной из причин укрепления рубля. Однако Запад по-прежнему считает политику России в отношении ситуации на Украине неприемлемой, и ввод третьего пакета санкций может произойти в любой момент. Вероятно, укрепление рубля связано также с заметным ростом в июне сырьевых валют как к доллару, так и к евро. Так, за июль канадский доллар вырос к американскому на 1.61%, австралийский доллар к американскому на 1.32%. Укрепление рубля все же тем более удивительно, что ЦБ РФ 17 июня сделал второй шаг, направленный на ослабление контроля над рублем (ранее, 22 мая, ЦБ снизил объем ежедневных интервенций на 100 млн. долл.). В этот раз центробанк сделал две вещи: снизил объем накопленных интервенций для сдвига коридора бивалютной корзины на 5 копеек с 1.5 млрд. долл. до 1 млрд. долл., а также снизил объем интервенций в промежуточных диапазонах со 100 млн. долл. до нуля (см. пресс-релиз http://cbr.ru/press/PR.aspx?file=17062014_100351dkp2014-06-17T09_47_56.htm ). Кроме того, до 23 июня против рубля играл факт покупки Минфином РФ валюты в Резервный фонд ежедневно на 100 млн. долл., но сейчас Минфин уже не проводит таких действий, так как купил валюты на запланированные 212 млрд. рублей. Думается, что монетарные и финансовые власти РФ и дальше будут возвращаться к политике благоволения падению рубля, которая проводилась до марта (до запроса президентом разрешения на ввод войск на Украину), слабый рубль выгоден и бюджету, и экспортерам. Полагаем, что в июле пара доллар-рубль достигнет 35 рублей за доллар, евро-рубль 47.5 рублей за доллар.

Тенденции: В июле ждем продолжения роста пары евро-доллар, поскольку основной негатив для евро, связанный со смягчением монетарной политики ЕЦБ уже поглощен рынком, плюс евро имеет поддержку со стороны азиатских центробанков. В июле ждем падения рубля в связи с сохранением геополитической напряженности, а также с дальнейшими действиями монетарных властей, направленных на ослабление контроля над курсом рубля. Прогнозируем, что в июле пара доллар-рубль достигнет 35 рублей за доллар, евро-рубль 47.5 рублей за доллар.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Клиентам FxPro доступен бесплатный теханализ и рекомендации от Trading Central.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!