Евро обновил исторический максимум

Евро обновил исторический максимум

Итак, вчера евродоллар пробил отметку 1.43, а сегодня утром показал еще один новый максимум, на 1.4318. Между тем представители ФРС в один голос продолжают в своих выступлениях акцентировать внимание на проблемах рынка жилья. Выступавшая вчера Пьяналто сказала, что "рынок жилья остается очень слабым". Представитель ФРС Пул отметил, что пройдет много времени, прежде чем рынок жилья "вернется". Между тем, в этом месяце, 24-ого и 25-ого числа выйдут еще данные по продажам домов на вторичном и первичном рынках за сентябрь. Они прогнозируются со снижением, но так же, как и закладки домов, могут выйти намного хуже прогноза. Нельзя также не отметить, что за последние несколько дней резко увеличилась рыночная оценка вероятности понижения ставки на предстоящем 31 октября заседании. Фьючерсы Fed funds показали снижение ожидания ставки с 4.66% до 4.57%. А в консенсус-прогнозе блумберга (там средняя с самого начала находится на уровне 4.60%) два экономиста из 84 проголосовали даже за снижение ставки с 4.75% сразу до 4.25%. Мы бы не стали исключать вариант даже такого развития событий. Дело в том, что, как мы считаем, США будет выгодно падение доллара только до середины января. Дальше экономика США начнет сдавать без поддержки со стороны государственных заказов и стимулирования экономики через дефицит бюджета, и в феврале-марте мы предполагаем новый цикл подкачки экономики и рост объема предложения по казначейским облигациям. Кроме того, 2008 год является годом выборов президента США, вряд ли в такой год полисмейкеры США пойдут на обесценение доллара такими же темпами, как и ранее. Более того, весной и летом 2008 года, как и в 2004 году, мы ждем роста доллара. Следовательно, если перед полисмейкерами ФРС стоит задача облегчить бремя давления на рынок недвижимости со стороны процентной ставки, то у них есть еще только заседания 31 октября и 16 декабря для осуществления этой затеи. Мы не думаем, что на заседании 30 января ФРС станет снижать ставку. Поэтому, вполне может быть, что ФРС понизит ставку на 50 б.п. на ближайшем заседании и на 25 б.п. в декабре и доведут ставку до 4%. Тогда ставки в Еврозоне и США сравняются. А до тех пор, пока это произойдет, мы ждем монотонного роста единой валюты, подобно тому, как это было в конце 2003 года (напомним, что в "президентском" цикле 2003 год и 2007 год находятся как бы в одной и той же фазе).