Обзор валютного рынка за март

Обзор валютного рынка за март

В первой половине марта доллар продолжил ослабляться против всех основных валют. На главной паре евро-доллар рост ускорился после того, как 6 марта по итогам заседания ЕЦБ его глава Драги не объявил ни о каких новых мерах по поддержке экономики. В итоге максимум был показан 13 марта на отметке 1.3966, и оттуда пара упала после того, как в еще одном своем выступлении глава ЕЦБ Драги явно дал понять, что текущий слишком высокий курс евро является нежелательным. По его словам, курс евро “имеет возрастающую взаимосвязь с нашей оценкой стабильности цен” и в будущем политика в отношении процентных ставок может быть направлена на воздействие на валютный курс, поскольку чрезмерно дорогой евро сдерживает экономический рост и усиливает дефляционные риски. Однако после коррекции пара снова вернулась выше отметки 1.39 и оставалась высоко вплоть до объявления результатов заседания ФРС 19 марта. Как и ожидалось, Федрезерв по итогам заседания объявил о сворачивании темпов количественного смягчения третий раз подряд на 10 млрд. долл., до 55 млрд. долл. Несмотря на предсказуемость данного шага, евро-доллар отреагировал на данное решение падением более чем на полторы фигуры и позже продолжил снижение. Отчасти дело в том, что, как показали отчетные материалы ФРС по итогам заседания, 10 (из 16) членов комитета по монетарной политике ФРС хотели бы видеть ставку ФРС на уровне 1% или выше на конец 2015 года, в то время как по итогам декабрьского заседания таких было 7. Также 12 членов комитета хотели бы видеть ставку ФРС на уровне 2% или выше на конец 2016 года против 8 по итогам декабрьского заседания.

Показав полторы фигуры падения за первые сутки после решения ФРС евро-доллар остановился. Падение не смогли ускорить даже вышедшие на следующей неделе слабые данные по индексам настроений PMI в Еврозоне и IFO в Германии, более того, пара даже ходила вверх без видимого повода, откорректировав большую часть падения по итогам  заседания ФРС. Под конец месяца, впрочем, вышли данные по индексам потребительских цен, которые показали рекордное снижение инфляции в Еврозоне, до 0.5% г/г, минимальное значение за последние 4 года. Евро-доллар еще успел показать в конце месяца отметку 1.3705, но затем пару снова выкупили, несмотря на данные по инфляции.  

Таким образом, ускорения снижения, которого можно было бы ждать после решения ФРС, пока не произошло. Видимо, это связано с определенной рыночной инерцией, разворот требует времени на реализацию. Но рынок вряд ли сможет долго игнорировать действия монетарных властей. Расхождение в перспективах монетарной политики ФРС и ЕЦБ продолжает углубляться. Если ФРС свой ход сделала, то ЕЦБ проводит заседание 3 апреля и последние данные по инфляции показывают, что не вмешиваться уже просто нельзя, ЕЦБ должен смягчить монетарную политику. Мы полагаем, что в апреле разворот по паре евро-доллар продолжит реализовываться, и в апреле будет достигнута отметка 1.35 или даже более низкие уровни..

Что касается рубля, то его динамика в марте почти целиком определялась градусом геополитической напряженности. После резкого отскока от максимума 3 марта, в день объявления центробанком новых мер по борьбе с падением рубля, бивалютная корзина отскочила от максимума на 43.22 и к 5 марта падала до 41.95, однако вскоре снова начала расти в ожидании санкций Запада в ответ на референдум в Крыму. Максимум по корзине, впрочем, уже не был обновлен, к 17 марта пара поднялась до 43.19. Зато пара евро-рубль максимум обновила, показав максимум на 51.10. Доллар-рубль же показал 17 марта только 36.72. Но после того как стало ясно, что экономических санкций в отношении России не будет, бивалютная корзина под действием интервенций центробанка начала проваливаться в глубь диапазона, соответственно, и доллар-рубль и евро-рубль пошли на снижение. Пара доллар-рубль снижалась 31 марта до отметки 35.13, евро-рубль до 48.45, курс бивалютной корзины падал до 41.11. Таким образом,  бивалютная корзина даже провалилась в нейтральный диапазон, ниже отметки 41.20, то есть уровня, где ЦБ РФ уже не проводит интервенций. Дальнейшее снижение курса корзины именно по этой причине представляется маловероятным. А падению рубля будут препятствовать интервенции (200 млн. долл. в день в промежуточном диапазоне), так что, скорее всего, корзина останется в ближайший месяц в районе отметки 41.20. Так что теперь, при предположительно относительно неподвижной корзине, динамика рублевых пар будет определяться именно евро-долларом. Ожидаемое нами падение по паре евро-доллар будет вызывать повышательное давление на  доллар-рубль и понижательное на евро-рубль. В целом мы полагаем, что начавшийся в прошлом году глобальный тренд на укрепление доллара продолжится в это году на всех валютах, включая европейские, что приведет к общему росту доллара еще на 10%. Естественно, в такой ситуации упадет к доллару и рубль. Мы полагаем, что доллар-рубль покажет отметку 39 рублей в этом году. Поэтому текущие уровни по паре доллар-рубль (ниже 35.50) можно считать комфортными для покупок долларов за рубли. В апреле мы ждем возврата пары доллар-рубль обратно выше отметки 36, по евро-рубль дальнейшего падения в район отметки 47 рублей.

Тенденции: Ждем дальнейшего падения на паре евро-доллар в рамках показанной на недельных графиках разворотной модели ‘тройная вершина’. В апреле ждем евро-доллар на 1.35 или ниже, доллар-рубль выше 36, евро-доллар в районе отметки 47.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Удобный расчет свопов, комиссий, маржи и много другого? Да! Калькуляторы трейдера тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!