США начинают поднимать объемы предложения по казначейским биллям

США начинают поднимать объемы предложения по казначейским биллям

Итак, за последние сутки на валютном рынке заметных движений не было, евро продолжает находиться чуть ниже отметки 1.3550. Зато есть новости с долгового рынка США: сегодня Казначейство проводит аукцион по размещению 4-недельных биллей на 14 млрд. долларов. США и по этим бумагам увеличили объемы предложения, а ведь последние несколько недель они размещали по 8 млрд. 4-недельных биллей. Таким образом, в этот раз по 4-ех недельным биллям мы имеем чистое привлечение на 14-8=6 млрд. долл. Однако, учитывая, что по 3-мес. и 6-мес. биллям мы имеем чистое погашение в размере 7 млрд. долл., то на этой неделе в четверг, когда будут проводиться расчеты по всем биллям, все-таки будет чистое погашение на 1 млрд. долл. Однако теперь ясно, что США продолжат повышать объемы предложения, и уже на следующей неделе мы получим чистое привлечение. Так что в конце мая - начале июля наверняка пройдет очередной цикл "подкачки" экономики, но по опыту прошлых лет он будет явно коротким. Понадобится ли США демонстрировать устойчивость курса доллара для привлечения средств в облигации? В прошлом году США прекрасно провели "подкачку" в мае и на дешевом долларе. Кто же профинансирует дефицит бюджета США в это раз? Мы полагаем, что японские инвесторы, которые во время этапа чистого погашения покупали американские акции, просто зафиксируют прибыль на фондовом рынке и вновь вернут свои средства в казначейские облигации. Такой расклад приведет к коррекции на фондовых рынках мира, к некоторому сворачиванию carry trade и падению доллар-йены и евро-йены (пока что и Доу Джонс и доллар-йена с евро-йеной находятся близко к своим максимумам).

Но что будет в это время с евродолларом? В прошлом обзоре мы анализировали движения ликвидности евро на прошлой неделе, в частности, странное поведение евродоллара в четверг на выступлении Трише. Мы высказали гипотезу, что началась глобальная фиксация прибыли по евродоллару. Однако дорогой доллар США сейчас, в общем-то не нужен, как мы написали выше. Так что продажи евро могли иметь не столь глобальную цель. Самое простое объяснение продаж евро в четверг - сбор стопов ниже отметки 1.3490, но однократный сбор стопов вряд ли окупил бы такую операцию. Тем более, что на следующий день, в пятницу, вышли плохие новости для доллара и откупить евро обратно возможности не было. Мы полагаем теперь, что смысл движений рынка в последнюю неделю был в том, чтобы спровоцировать сильную коррекцию по евродоллару. В самом деле, теперь евро, вероятно, вновь пойдет в рост выше отметки 1.36, и спекулянты, которые входят сейчас в покупки евро, поставят стопы ниже последних минимумов, то есть ниже отметки 1.3460. Тогда можно ждать в районе 1.3640 новых продаж евро, которые сбросят рынок ниже 1.3460, то есть на новые стопы. И уже в районе 1.34, когда рынок будет сломлен, можно будет откупать евро обратно. Однако прежде чем говорить о выполнении этого сценария, следует убедиться, что евро действительно пойдет сейчас вверх, к отметке 1.36. Сегодня США проводят расчеты по казначейским нотам и бондам, только без учета выплаты купонов на рынок попадет 22 млрд. долларов. Мы полагаем, что эти деньги вновь будут направлены на фондовый рынок США, что приведет к продолжению роста йеновых кроссов и евродоллара, предположительно это будет последний рост перед коррекцией