Продолжающееся падение йеновых кроссов по-прежнему в центре внимания рынка

Продолжающееся падение йеновых кроссов по-прежнему в центре внимания рынка

Итак, сворачивание carry trade продолжается. Пузыри, профинансированные кредитами, взятыми в Японии под низкую процентную ставку, сдуваются. Падают фондовые рынки всего мира, а японский Никкей обвалился сегодня в азиатскую сессию на 575 пунктов. Продолжается рост йены, сегодня доллар-йена опускалась до отметки 115.15. Что касается остальных валют, то в цене растут низкодоходные валюты, такие как швейцарский франк, а высокодоходный британский фунт сильно упал за последнюю неделю. Евродоллар, после того, как в пятницу смог таки показать 1.32, сегодня вновь просел до 1.3130. Совершенно очевидно, что фунт и евро упали за счет падения йеновых кроссов, только евро-йена за последние 4 дня просела со 159.20 до 151.50, фунт-йена, неделю назад показывавшая значения выше 237, теперь находится на уровне 222.20. Примечательно, что сворачивание carry trade пошло доллару на пользу против европейских валют, а ведь carry trade - это основной источник финансирования дефицитов США. Связано это с тем, что обвал на фондовых рынках мира, вызванный действием китайских властей по ограничению притоков капитала и удерживанию экономического роста в стране, привел к перетоку капитала в облигации, прежде всего, в американские Treasures. Доходность 10-летних казначейских нот упала уже до 4.45%. То есть обвал на фондовых рынках вызвал частичное сворачивание carry trade в той части, которая направлялась в фондовые рынки, а частично к перетоку из фондовых рынков в рынок облигаций. То есть те потоки carry trade, которые вкладывались в облигации, лишь увеличились в размерах. США, таким образом, получили возможность продолжать стимулирование экономики и в марте. А на февраль уже известен прогноз на баланс бюджета, который будет опубликован 12 марта. Текущий консенсус-прогноз составляет -115 млрд. долларов, это означает, что "подкачка" в феврале была просто грандиозна, одна из самых больших в истории. Вообще же сценарий уже очень напоминает прошлогодний, тогда в феврале была подкачка таких же размеров после двух месяцев профицита бюджета, в марте была подкачка порядка 50 млрд. долл., а в апреле был грандиозный профицит бюджета и в этом же месяце доллар обвалился от отметки 1.21 до 1.29. Если ситуация будет развиваться так же, как в прошлом году, а есть уже немало предпосылок так считать, то в марте мы увидим заметный рост доллара. Однако мы считаем, что в соответствии с изложенным в прошлом обзоре сценарием на эту неделю евро еще может вырасти, отыгрывая повышение ставки ЕЦБ и неизбежную воинственность Трише. Сегодня также в 18.00 выходят данные по индексу менеджеров по закупкам сферы услуг в феврале. Мы считаем, что госзаказы, какими бы они большими не были в феврале, не успеют распространиться на сферу услуг. Определяющим будет как раз отсутствие подкачки в декабре и январе. Поэтому мы ждем спада в секторе услуг, что должно будет способствовать некоторому ослаблению доллара сегодня. Ну а после поднятия ставки в четверг мы определенно ждем начала нового “продавливания” евро к размещениям марта, которое приведет к снижению единой валюты до отметки 1.30 и ниже.

Ситуация на смежных рынках на момент написания обзора. Цена нефти 60.66 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.46%, 1-мес. - 5.21%. Доу Джонс - 12114, японский Никкей - 16642, британский ФТСЕ - 6013, германский ДАКс - 6459