Доллар упал после проведения крупных размещений казначейских облигаций на прошлой неделе

Доллар упал после проведения крупных размещений казначейских облигаций на прошлой неделе

Итак, сегодня впервые после почти двух недель топтания между 1.31 и 1.32 была прорвана отметка 1.32. За этот период Казначейство США смогло разместить немало своих облигаций, пик предложения пришелся на прошлую неделю, так как помимо биллей 21-ого и 22-ого США размещали казначейские ноты. Однако и на этой неделе в понедельник США продолжили наращивать объемы предложения по 3-ех и 6-и месячным биллям, вчера на аукцион было выставлено 21 млрд. 3-ех мес. биллей и 17 млрд. 6-и мес. биллей против 20 и 16 в прошлый раз. Сегодня США размещают 4-ех недельных биллей на 27 млрд. долларов, это чуть меньше, чем неделю назад, когда предлагалось 28 млрд. Во всем этом нет ничего удивительного, ведь США после двух месяцев чистого погашения (в декабре и январе) наконец должны были произвести чистое привлечение для того, чтобы профинансировать предполагаемый нами дефицит бюджета США в феврале. Напомним, что в декабре и январе в США был профицит бюджета, т.е. отсутствовало стимулирование экономики. Последствия этого мы увидели в ухудшении показателей США за январь, а в феврале мы уже давно ждем плохих данных. Именно поэтому США должны были в феврале срочно "подкачать" экономику за счет привлечения инвестиций. Обычно в такие периоды доллар растет, проявляя удивительную устойчивость к плохим данным, которые как раз выходят в этот период цикла. Однако были и исключения, например, в июле-августе 2006 года США удалось провести подкачку на слабом долларе, у верхней границы тогдашнего коридора 1.25-1.30. Впрочем, после этого США провели еще одну "подкачку" в октябре-ноябре на дорогом долларе, после чего доллар рухнул в конце ноября. После этого доверие инвесторов к доллару было резко подорвано, что и показали данные по притоку капитала в США в декабре. Поэтому в последнее время мы исходили из того, что сильное падение доллара в ближайшее время не произойдет, поскольку США будут стараться стабилизировать доллар и после февраля продолжат подкачку и в марте. Однако, похоже, у полисмейкеров США другие планы. На прошлой неделе с рынка взяли столько, сколько можно, а уже в четверг началось падение доллар-йены, сегодня она провалилась ниже отметки 120, а евродоллар прорвал отметку 1.32. Это говорит о том, что США не собираются проводить стимулирование экономики в марте (обычно же дефициты бюджета всегда шли два месяца подряд), и позволят доллару заметно упасть в ближайшее время. С одной стороны, падение доллара пойдет на пользу американской промышленности, с другой стороны, в очередной раз подорвет доверие инвесторов и вызовет новую волну слухов о диверсификации резервов мировыми центральными банками. Вопрос в том, как Казначейство через месяц будут расплачиваться за занятые в феврале большие объемы средств по 4-ех недельным биллям. По всей видимости, рассчитывать придется только на средства резидентов, иностранные инвесторы вряд ли рискнут нести деньги в страну, валюта которой из года в год стабильно падает. С другой стороны, если на следующей неделе из США пройдет поток самых плохих данных за февраль, что будет способствовать только падению доллара, то дефицит бюджета в феврале приведет к улучшению ситуации в марте, поэтому уже в начале апреля начнут выходить хорошие данные из США и доллар вновь сможет вырасти. Вопрос теперь в том, как сильно доллар упадет в ближайший месяц, и где его падение начнут тормозить. Мы считаем, что пока можно говорить об отметке 1.3350, но возможно и достижение и более высоких уровнях.

Что касается сегодняшних данных в 16.30 и 18.00, то при текущем раскладе вряд ли они имеют какое-либо значение и смогут остановить падение доллара.

Сегодня утром мы вышли из покупок доллара по всем позициям и открыли продажи доллара по краткосрочным позициям (см. внутридневные комментарии). Сейчас мы также открываем продажи доллара по среднесрочным позициям. Текущие котировки 1.3228 евро, 1.2233 франк, 1.9637 фунт, 119.19 йена.

Ситуация на смежных рынках на момент написания обзора. Цена нефти 60.50 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.60%, 1-мес. - 5.22%. Доу Джонс - 12634, японский Никкей - 18119, британский ФТСЕ - 6322, германский ДАКс - 6917