Обзор валютного рынка за март

Обзор валютного рынка за март

Итак, в марте доллар продолжил укрепляться к единой валюте. Пара евро-доллар упала за месяц от 1.3057 до 1.2819. Однако к большинству других основных пар доллар упал. Британский фунт, который в первые два месяца года показывал себя хуже всех, в марте слегка подрос, от 1.5163 до 1.5194. А сырьевые валюты прибавили еще больше. Австралийский доллар поднялся от 1.2015 до 1.0415, новозеландский доллар с 0.8247 до 0.8363. Укрепился и канадский доллар к американскому, пара USD/CAD упала с 1.0306 до 1.0165. Однако российский рубль, хоть и является сырьевой валютой, в марте к доллару сдал вместе с евро, пара USD/RUB выросла c 30.62 до 31.03. Что, в общем-то, неудивительно, поскольку по итогам месяца вырос курс бивалютной корзины, от 34.84 до 34.96. При этом пара евро-доллар упала с 40.15 до 39.78.

Основным событием месяца в мировой экономике и основным негативом для Еврозоны в марте стали события на Кипре. После долгих переговоров было решено, что ЕС предоставит 10 млрд. евро помощи, а недостающие 5.8 млрд. евро Кипр получит в бюджет за счет экстраординарной меры – налога на депозиты (невиданного ранее в практике Еврозоны). Сначала Еврогруппа решила обложить депозиты до 100 тыс. долл. по ставке 3.5%, а депозиты свыше 100 тыс. евро по ставке 9.9%, и это невзирая на то, что депозиты ниже 100 тыс. евро являются застрахованными. Однако парламент Кипра проголосовал против этого решения. В ответ ЕЦБ пригрозил лишить кипрские банки беззалогового предоставления ликвидности. Итоговый вариант, к которому пришли Кипр и ЕС, едва ли был лучше для спасаемых, чем первоначальный. Хотя Кипр сохранил депозиты размером до 100 тыс. евро нетронутыми (застрахованную часть), второй банк Кипра Popular (Laiki) Bank был полностью обанкрочен, и владельцы акций и облигаций этого банка потеряли все, также со всех вкладов была списана незастрахованная часть. А владельцы депозитов свыше 100 тыс. евро в самом крупном банке страны Bank of Cyprus потеряют до 40% свыше порога. Главный вывод из произошедших на Кипре событий сформулировал глава Еврогруппы и министр финансов Нидерландов Диссельблюм: риски должны нести те агенты, которые взяли на себя риск, а не налогоплательщики. Диссельблюм заявил, что налог на депозиты как инструмент имеет право на жизнь, а Еврогруппе следовало сразу дать понять, что в случае использования такого инструмента, депозиты не подпадают под программу страхования. Такая трактовка создает угрозу применения налога на депозиты и в дальнейшем, даже несмотря на то, что власти ЕС уверяют, что Кипр – исключительный случай. Это повышает шансы на возобновление долгового кризиса в Еврозоне, приутихшего в конце прошлого года после объявления программы интервенций ЕЦБ. Видимо, фокус внимания рынка будет теперь переключаться на Италию. Здесь по итогам прошедших в конце февраля выборов сформирован такой состав парламента, который не позволит создать правительство. За март не было сделанного ничего для выхода из политического тупика, победивший на выборах Берсани не смог сформировать коалицию. Переговоры Берсани с представителями Берлускони и Грилло ожидаемо провалились. Это событие может дать ход дальнейшему росту доходностей итальянских облигаций, ведь не стоит забывать, что у Италии самый большой (не считая Греции) уровень долга к ВВП, более 120%. Вообще думается, что рост доходностей Италии к новым максимумам – всего лишь вопрос времени. В конце концов, все закончится тем, что Италия будет вынуждена просить помощь у ЕЦБ в виде интервенций, но взамен ей придется частично расстаться с суверенитетом и закончить все заигрывания с популизмом. Если интеграционные процессы и будут продолжаться в Еврозоне, то продвинуться дальше они смогут только через предоставление больших полномочий по контролю над бюджетами от стран к органам ЕС. Такие вещи не могут пройти без потрясений, значит потрясения – будут. Осенью прошлого года мы наблюдали “итальянский кризис”, когда доходности по 10-летним итальянским облигациям поднимались до 7.5%, и такой же расклад может повториться и в ближайшие месяцы. Пока же ситуация с еврокризисом достаточно стабильна, доходности по облигациям Италии и Испании в марте даже снижались, а после кипрской истории вернулись примерно на начало марта. Рейтинговые агентства пока не стали обострять ситуацию. В марте S&P даже повысило прогноз суверенного рейтинга Португалии BB с негативного до позитивного, ссылаясь на предстоящее “продление кредитов ЕС”, предоставленных ранее стране в рамках помощи. Впрочем, зато агентство S&P понизило рейтинг Кипра с CCC+ до CCC, с сохранением негативного прогноза рейтинга, ссылаясь на “острые проблемы”. Также рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Италии на одну ступень до BBB+, оставив негативный прогноз рейтинга. Агентство посчитало итоги выборов “безрезультатными”, видит “дальнейшие неблагоприятные шоки для реальной экономики”, ожидает теперь в этом году сокращения ВВП страны на 1.8% и полагает, что отношение госдолга к ВВП достигнет максимума в 2013 году на уровне 130% (предыдущий прогноз прошлого лета был 125%). Пятничное действие приравняло рейтинг страны к уровню агентства S&P, но он все еще выше, чем рейтинг Moody’s Baa2.

Другой масштабной проблемой для Еврозоны является углубляющаяся рецессия. Если выходившие в предыдущие месяцы различные опережающие опросные индексы показывали рост настроений потребителей и производителей (особенно в Германии), и подавали надежды на начало улучшения экономической ситуации в 1-ом полугодии, то вышедшие в марте индексы ZEW/IFO/PMI и прочие показали падение, поставив крест на этих надеждах. Да и реальные данные после кратковременного улучшения (в основном опять же за счет Германии) перестали радовать, промышленное производство Еврозоны за январь показало спад на 0.4% м/м. Скорее всего, в условиях слабого экономического роста в США (МВФ собирается понизить прогноз роста ВВП США в 2013 году до 1.7%), Еврозона продолжит показывать углубление рецессии.

В целом по Еврозоне есть все шансы на ухудшение ситуации как политическом плане (и здесь имеется в виду не только Италия, все большую популярность по все Еврозоне начинают набирать популистские партии, выступающие простив сокращения расходов), так в плане экономического роста, так и в плане долгового кризиса/кризиса доверия. Это будет оказывать очевидное давление на курс евро, да и на все рисковые активы также. В апреле евро-доллар может опуститься до отметки 1.23. Что касается российского рубля, то при практически привязавшемся курсе рубля к евро в районе отметки 40, курс рубля будет падать к доллару вслед за евро. И если евро упадет на 4%, то курс рубля от 31 вырастет до примерно 32.20.

Тенденции: В апреле можно ждать продолжение роста доллара к евро и возобновления падения других валют к доллару. Основной причиной будет углубление кризисных явлений в Еврозоне и сокращение аппетитов к риску на рынках вследствие этого. Пара евро-доллар упадет до отметки 1.23, пара доллар-рубль вырастет до 32.20, пара евро-рубль останется в районе отметки 40.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Начинающим трейдерам поможет раздел Обучения на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!