Падение доллара может продолжиться в декабре несмотря на потенциально благоприятные новости по США и воинственных представителей ФРС

Падение доллара может продолжиться в декабре несмотря на потенциально благоприятные новости по США и воинственных представителей ФРС

Как мы и полагали, вчерашние данные по США спровоцировали очередное падение доллара. В 16.30 был опубликован индекс PCE (индекс цен личных расходов). Общий показатель упал с 2.0% до 1.5% против прогноза 1.4%, корневой показатель остался на уровне 2.4% против прогноза снижения до 2.3%. Однако рынок не стал покупать доллар из-за более высокого уровня инфляции, а решил ждать Chicago PMI. Чикагский индекс менеджеров по закупкам неожиданно показал заметный спад вместо роста, с 53.5 до 49.9. Чикагский индекс является крайне волатильным и плохо предсказуемым, за всего за 2 последних месяца он упал с 62.0 до 49.9. Региональные же промышленные индексы, особенно индекс ФРС Нью-Йорк наоборот показали рост в последние два месяца. Однако Чикагский индекс имеет некоторую корелляцию с важным индексом ISM Manufacturing, который выходит сегодня. Индексы PMI и ISM являются опросными, поэтому опережающими показателями, а настроение - это явление весьма переменчивое. Вроде бы промышленное производство в США оправляется от кризиса, однако настроение производителей при этом может даже ухудшаться. Упомянем также тот факт, что по прогнозу Manufacturing Payrolls, которые будут опубликованы на следующей неделе, покажут сокращение количества рабочих мест еще на 15 тыс. (общий показатель по прогнозу вырастет на 120 тыс.). Поэтому мы отказываемся от ожиданий увидеть ISM Manufacturing сегодня хорошим, но в любом случае ждем продолжения падения доллара.

Сегодня утром евродоллар показал отметку 1.3280, мы считаем, что это не тот уровень, на котором пойдет фиксация. Согласно нашему текущему сценарию евродоллар должен вырасти до 1.33-1.3350, после чего двигаться весь декабрь в коридоре 1.3150-1.3350. Однако у нас уже появляются сомнения, что падение доллара остановится в ближайшие дни. Во-первых, сегодня нам стал известен первый прогноз на дефицит бюджета США в ноябре. Проголосовал пока только один экономист, по его расчетам дефицит составит 60 млрд. долл. А это значит, что США продолжили стимулировать экономику и в ноябре, несмотря на большой объем выплат по казначейским нотам. Как мы могли наблюдать, в ноябре, несмотря на падающий доллар, Казначейство США не уменьшило, а только нарастило объем предложений облигаций. Похоже, этих денег хватило не только на выплату по погашениям (только по нотам было выплачено 90 млрд. долл.), но и на дополнительные госрасходы. Возможно, это означает желание Казначейства взять с рынка как можно больше, пока доллар еще сильнее не упал. К тому же факт стимулирования экономики США в ноябре говорит о том, что в декабре США будет выгодно еще сильнее ослабить доллар для того, чтобы пришедшие в экономику деньги не ушли на импорт. Иначе все будет как после июльско-августовской подкачки, эффект которой был сведен "на нет" удорожанием доллара перед выборами 7-ого ноября, последствия чего американская промышленность испытывает до сих пор. Пока что инвесторы практически не обращают внимания на падающий доллар, доходность долгосрочных облигаций остается крайне низкой, и причина этого понятна - поскольку ставку больше не поднимут, а могут начать понижать, выгоднее покупать долгосрочные облигации с текущим самым высоким купоном, они обеспечат высокий купонный доход даже, к примеру, через два года, когда в США ставки будут заметно ниже. Другое дело, какой через два года будет курс доллара, и не перекроет ли для иностранных инвесторов падение курса доллара всю прибыль от высоких ставок.

Интригу же сегодняшнего дня усиливает выступление аж 4-ех представителей ФРС. О чем они будут говорить, мы даже не представляем, учитывая, что последний месяц рынок игнорирует все их воинственные выступления. Мы выражаем сомнение в том, что Бернанке и иже с ними смогут хоть как-то повлиять на рынок, все, пожалуй, целиком зависит от того, каким выйдет ISM Manufacturing. Но даже если доллар и сможет усилиться сегодня, мы не ждем, что это будет заметная коррекция.

На смежных рынках. Цена нефти 62.65 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.47%, 1-мес. - 5.22% (доходность краткосрочных облигаций продолжает расти). Доу Джонс - 12221, японский Никкей - 16321, британский ФТСЕ - 6065, германский ДАКс - 6322