Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Доллар упал после решения по ставке ФРС без видимых на то причин
26.10.2006

Доллар упал после решения по ставке ФРС без видимых на то причин



 

Доллар упал после решения по ставке ФРС без видимых на то причин

Итак, неопределенность на рынке до некоторой степени разрешилась. Технически это выразилось в том, что пара евродоллар пробила вверх сходящийся треугольник-вымпел (острие его приходится приблизительно на 1.2565), пробитое сопротивление проходило по вершинам на 1.2830, 1.2760, 1.2640. К сожалению ситуация была вчера столь неопределенной, что приходилось опираться исключительно на технический анализ, несмотря на всю его субъективность. И хотя вчера утром мы предположили, что доллар еще может вырасти, и открыли покупки доллара по краткосрочным позициям, позже мы изменили решение, и этот шаг оказался верным. Что касается среднесрочных позиций, то здесь у нас не было никаких сомнений, поскольку мы опирались на фундаментальный анализ, мы продолжаем держать продажи доллара, открытые уже довольно давно, с точки зрения этого аспекта вопрос мог стоять только в том, когда именно доллар упадет. Доллар упал сегодня утром, достигалась отметка 1.2660 по евродоллару.

Что будет дальше? Мы подозреваем, что напряжение не завершится простым стремительным ралли против доллара. В США в четверг еще будут размещения казначейских нот, вряд ли рынок пустят выше 1.27. Мы в недавнем обзоре предупреждали, что падение доллара будет сопровождаться значительными коррекциями. Недавняя первая попытка доллара упасть закончилась почти 100%-ной коррекцией. Мы не исключаем и значительной, более 50% коррекции и с этой волны роста. Кроме того, в пятницу нам предстоит увидеть данные по ВВП США в 3-ем квартале, вряд ли рынок до публикации столь важной новости начнутся панические продажи доллара.

В этом свете особое значение имеет публикуемые в пятницу данные по ВВП США за 3-ий квартал и мы считаем необходимым уделить внимание анализу этой цифры. Напомним, что в предыдущем квартале экономика США выросла на 2.6%. В этот раз прогнозируется рост в 2.0%. Казалось бы, снижение роста в 3-ем квартале - закономерный итог, учитывая в сколь плохой форме находилась экономика США в последние месяцы. Чего только стоят сентябрьские пэйроллс, вышедшие на уровне 51 тыс (третий квартал включает в себя июль, август и сентябрь). Однако мы считаем, что в 3-ем квартале экономика США покажет рост выше 2%. Если прогнозировать рост ВВП, отталкиваясь от прироста количества рабочих мест (что в принципе оправдано с точки зрения экономической теории), то, имеем во 2-ом квартале 112+100+134=346 против 123+188+51=362, во втором квартале рост больше. Однако учитывая задержку и вторичные эффекты, при формировании ВВП США следует принимать во внимание итоги пэйролс за предыдущие месяцы. То есть тот факт, что в сентябре экономика показала небольшой прирост рабочих мест не отразится на результатах сентября и 3-ого квартала, поскольку люди только-только приступили к работе. Задержка эта очень велика, в свое время (около полугода назад) мы не учли этот факт и ошибочно спрогнозировали ВВП США за 4-ый квартал 2005 года. Помнится, тогда рост ВВП США прогнозировался на уровне 2.3%, мы, посмотрев на пэйроллс за октябрь, ноябрь и декабрь (37+354+145=563), сочли прогноз сильно заниженным. А ВВП тогда опубликовали на уровне 1.1%, хотя потом пересмотрели до 1.8%! Получается, ноябрьский рекордный прирост сказался только в 1-ом квартале 2006 года, когда рост ВВП составил 5.6%. Таким образом, получается, что пэйроллс влияют на ВВП с задержкой два месяца. Мы проанализировали последние данные и хотя эта гипотеза подтверждалась для последних месяцев, все же четкой корелляции между пэйроллс и ВВП нет, все портит 4-ый квартал 2004 года, который показал локально самые слабые значения, несмотря на сильные значения пэйроллс в предыдущие месяцы.


Действительно, вот данные по пэйроллс и ВВП
09/06 - 51 3 кв. 06 - прогноз 2.0%
08/06 - 188
07/06 - 123____
06/06 - 134 2 кв. 06 - 2.6%
05/06 - 100
04/06 - 112____
03/06 - 175 1 кв. 06 - 5.6%
02/06 - 200
01/06 - 154____
12/05 - 145 4 кв. 05 - 1.8%
11/05 - 354
10/05 - 37 ____
09/05 - 48 3 кв. 05 - 4.2%
08/05 - 175
07/05 - 241____
06/05 - 166 2 кв. 05 - 3.3%
05/05 - 106
04/05 - 228____
03/05 - 140 1 кв. 05 - 3.4%
02/05 - 265
01/05 - 76 ____
12/04 - 160 4 кв. 04 - 2.6%
11/04 - 133
10/04 - 338_____
09/04 - 177 3 кв. 04 - 3.0%
08/04 - 131
07/04 - 36
06/04 - 78 2 кв. 04 - 4.0%



Все же мы считаем, что 2% для 3-ого квартала цифра заниженная и ждем несколько лучшего результата, поскольку если в апреле в США был исторически рекордный профицит бюджета в 119 млрд. долл., то в июле-августе наоборот, были дефициты и проходило стимулирование экономики.

Сегодня же в 16.30 публикуются данные по заказам товаров длительного пользования за сентябрь, ожидаются хорошие значения (прогноз 2.0%, предыдущее значение -0.5%). А в 18.00 публикуются продажи на первичном рынке жилья в сентябре, прогноз 1040 млн. против предыдущих 1050 млн. Мы считаем, что предыдущее значение было заниженным (если с начала года статистические службы завышали данные, а потом пересматривали их примерно на 10% вниз задним числом, то в августе вероятна обратная ситуация). Хорошие данные по рынку недвижимости сейчас необходимы, чтобы рынок все еще верил в возможность повышения ставки. Кроме того, учитывая, что продажи на первичном рынке жилья в сентябре упали, отчасти это означает, что покупатели переключились на новые дома. Одним словом, сегодня и завтра мы ждем сплошь хороших данных по Америке и именно на этих данных мы можем увидеть значительную коррекцию с прошедшей волны на падение доллара.

На смежных рынках. Цена нефти 61.30 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.76%. Доу Джонс - 12134. Японский Никкей - 16811, британский ФТСЕ - 6242, германский ДАКс - 6301



Начать торговать