Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Доллар остается на максимумах перед публикацией протоколов с последнего заседания FOMC
11.10.2006

Доллар остается на максимумах перед публикацией протоколов с последнего заседания FOMC



 

Доллар остается на максимумах перед публикацией протоколов с последнего заседания FOMC

Итак, после пятничного ралли доллар продолжил постепенно усиливаться в понедельник и вторник. Мы обосновывали произошедшее усиление доллара двумя факторами. Первый - это необходимость США вновь вернуть приток инвестиций в страну (напомним, что в июле приток портфельного капитала в США упал до 33 млрд. долл., в августе TICs прогнозируется на уровне 50 млрд. долл., и это довольно слабые цифры). Впрочем, что касается притока в государственные облигации, то здесь Казначейство США показывает на удивление скромные запросы несмотря на вроде бы благоприятную конъюнктуру. Так, в этот вторник (вместо праздничного понедельника) вновь размещались только 16 и 15 млрд. долл. 3-ех и 6-и месячных биллей. Сегодня же выставляются на аукцион 8 млрд. 4-недельных биллей. Завтра, в четверг, размещаются 8 млрд. 10-летних нот TIPs. По сравнению с объемами, которые выставлялись полгода и год назад эти цифры, действительно, небольшие. Мы решили посмотреть, действительно ли объемы размещений начали падать, если анализировать динамику в более долгосрочной перспективе. Исторические данные по всем размещениям можно скачать с сайта Казначейства США http://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/query/query.htm . Мы построили графики динамики объема размещений 3-ех месячных биллей с 1980-ого по текущий год, и, в более крупном масштабе, с 2001 по 2006 год (см. файл в формате pdf, прилагаемый к этому обзору). При анализе первого графика заметно резкое сокращение объема привлечения средств в 1997 году. Это может быть связано, с одной стороны, с азиатским кризисом 1997 года, с другой стороны, с политикой Клинтона, направленной на сокращение дефицитов. Второй график показывает, что объемы еженедельных размещений 3-ех месячных биллей в последние годы колеблются вокруг отметки 16 млрд. долл. Период, когда приходилось прибегать к большим заимствованиям, в частности, для разгона экономики до потенциального уровня, для ликвидации последствий урагана Катрин, закончился после девальвации доллара в апреле этого года. Учитывая, что загрузка производственных мощностей США сейчас близка к оптимальной (где-то 82%), то дальнейшее стимулирование экономики будет иметь все меньший эффект. Картина получается следующая - вроде бы дальнейшее стимулирование экономики уже не имеет смысла, оно приведет лишь к росту инфляции. Мы видим, что дефициты бюджета США в июле-августе не привели к заметному росту экономики, единственная хорошая цифра по США за последние три месяца - это августовские пэйроллс, которые пересмотрели до 188 тыс., то есть если занятость в августе все-таки несколько выросла, а реальные показатели ни в августе не показали роста. С другой стороны, по всему видно, что Казначейство США и не стремится наращивать объемы размещений. А ведь дорогой доллар - это удар по национальным производителям, промышленность США показывает спад третий месяц подряд. Получается, что текущее удорожание доллара не обосновывается необходимостью США в инвестициях, наоборот, сейчас не в интересах их интересах долговременное нахождение доллара на сильных уровнях. Именно этот факт заставлял нас до последнего сомневаться в том, что доллар все-таки вырастет в октябре. Тогда зачем представители ФРС так агрессивно выступали на прошлой неделе? Мы приводили и другое объяснение, которое считаем теперь единственно верным - текущее движение на удорожание доллара исключительно спекулятивно, и направлено на "вынос" "евролонгистов". В ближайший месяц-два мы все равно увидим поход на 1.30, а предварительное удорожание доллара направлено на то, чтобы последующее падение доллара не переросло в неконтролируемый обвал. Уже неделю можно наблюдать, как на растущем долларе постепенно растет доходность Treasures по всем срокам. Это явление довольно типичное - пока что долларовая ликвидность, которая получена от продаж облигаций, не выходит на рынок. Затем она выйдет на рынок и приведет к падению доллара.

Что касается локальной картины, то мы теперь считаем, что доллар близок к своим максимумам. Возможно, что сегодня до протоколов ФРС доллар еще сможет их обновить, а на протоколах уже вероятен отскок. А на завтрашних данных по торговому балансу США, которые, по нашим предположениям, выйдут лучше прогноза, доллар уже будут продавать против новости. Мы собираемся восстановить сегодня среднесрочные продажи доллара, а также развернуться по краткосрочным позициям.

На смежных рынках. Цена нефти 58.55 долларов за баррель (1-месяцный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.73%. Доу Джонс - снова! новый многолетний максимум 11867, до исторического максимума на 11909 осталось совсем немного. Японский Никкей - 16400, британский ФТСЕ - 6051, германский ДАКс - 6088



Начать торговать