Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Доходности итальянских бумаг демонстрируют преддефолтную динамику, но ЕЦБ делает вид, что ничего страшного не происходит
25.11.2011

Доходности итальянских бумаг демонстрируют преддефолтную динамику, но ЕЦБ делает вид, что ничего страшного не происходит



Доходности итальянских бумаг демонстрируют преддефолтную динамику, но ЕЦБ делает вид, что ничего страшного не происходит

Итак, рост доллара ко всем типам активов продолжается на фоне всеобщих опасений по поводу происходящего в Европе долгового кризиса. Сегодня Италия размещала облигаций на 10 млрд. евро и все-таки разместила весь объем, хотя доходности были совершенно неприемлемыми. Страна разместила 6-месячных биллей на 8 млрд. евро под 6.5%, а 2-летних нот на 2 млрд. евро под 7.81%. Еще в октябре прошлого года Италия размещала 2-летние бумаги по доходности в 2%, с этого момента доходность выросла в 3 раза. Интересно также то, что кривая доходностей итальянских облигаций приняла изогнутую форму, что является классическим признаком преддефолтного состояния. В нормальном состоянии доходности бумаг с более длинным сроком погашения должны быть всегда выше, чем доходности бумаг с более коротким сроком погашения. Однако сейчас по Италии максимальную доходность показывают 3-летние бумаги, здесь она равна 7.89%. По 10-летним бондам доходность уже на уровне 7.36%. Такой парадокс связан с тем, что именно на бумаги со средним сроком погашения приходится наибольший объем обращения на рынке, и в первую очередь продают именно то, чего на рынке много. Интересно, что на долговом рынке Испании сейчас явления изогнутой кривой доходностей не наблюдается. Доходность 10-летних сейчас здесь на уровне 6.71%, а 2-летних на уровне 6.06%. Но ситуация в Италии уже просто критическая, и решения проблемы пока не видно: ЕЦБ выступает против масштабных интервенций на долговом рынке, Германия выступает против введения Евробондов, а с вариант покупок облигаций на баланс фонда EFSF еще не проработан. Поэтому краткосрочно перспективы евро выглядят крайне негативными. Интересно, что выступавший сегодня глава Бундесбанка (ЦБ Германии) Вайдманн заявил о своей уверенности в том, что “Италия пока способна справиться с доходностями выше 7%”, “исторически, в процентных ставках Франции, Австрии нет ничего необычного”, “не стоит действовать так, будто Италия стоит на краю банкротства”. Интересно, что буквально позавчера Вайдманн заявлял, что ЕЦБ “превысит свой мандат и поставит под вопрос легитимность своей независимости, если возьмет на себя роль кредитора последней инстанции для сильно задолжавших участников Еврозоны”. В то же время становится очевидным, что для предотвращения неуправляемого коллапса рынка итальянского долга по греческому сценарию масштабные покупки итальянских облигаций на баланс ЕЦБ просто необходимы. Ситуация выглядит совершенно патовой. ЕЦБ должен забросить свои высокие принципы финансовой дисциплины, чтобы дать отпор спекулянтам, атакующим долговой рынок Италии, и предотвратить разрастание паники. Рано или поздно ЕЦБ это сделает, ну а пока евро ничего не остается как продолжать падение. В конце концов, Европе выгоден дешевый евро для поддержки своих производителей.



Начать торговать