Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Бернанке не стал смягчать монетарную политику, в отличие от нового главы ЕЦБ Драги
03.11.2011

Бернанке не стал смягчать монетарную политику, в отличие от нового главы ЕЦБ Драги



Бернанке не стал смягчать монетарную политику, в отличие от нового главы ЕЦБ Драги

Итак, ФРС по итогам вчерашнего заседания не стала проводить третий раунд количественного смягчения. Но уклон общего курса в сторону смягчения стал явно заметен. Если на прошлом заседании трое членов ФРС (Фишер, Плоссер и Кочерлакота) были “ястребами-диссидентами”, то есть проголосовали против текущей сверхмягкой денежной политики. А в этот раз они уже не выступали против основного курса. Зато Чарльз Эванс в голосовал за смягчение денежной политики. Да и в последовавшей пресс-конференции Бернанке назвал идею покупок ипотечных бумаг на баланс, которую ранее озвучили Тарулло и Дадли, “жизнеспособной”. Кроме того, ФРС изменила риторику на более оптимистичную второй месяц подряд. Если в августовском “стэйтменте” говорилось о понижении темпов восстановления в ближайшие кварталы, а в сентябре прогнозировалось “некоторое улучшение” темпов восстановления, то теперь комитет ждет “умеренного роста”. Вместе с тем, ФРС в очередной раз пересмотрела свои прогнозы основных макроэкономических показателей на ближайшие 2 года в худшую сторону. Прогноз темпов роста ВВП на текущий год снижен с 2.7–2.9% до 1.6–1.7%, в 2012 – с 3.3–3.7% до 2.5–2.9%. Предыдущая оценка озвучивалась Бернанке в июне, еще до того, как данный за первый квартал были пересмотрены резко вниз, так что в этой переоценке ничего удивительного нет, МВФ уже давно понизил прогноз роста США в 2011 году до 1.5%. Но если чисто математически посчитать исходя из прогноза ФРС в 1.6% в 2011 году, то в 4-ом квартале США должны показать достаточно неплохой рост в 2.2%, т.к. (0.4%+1.3%+2.5%+2.2%)/4=1.6%. А если учитывать, что в 2012 году ФРС ожидает в США более амбициозный рост, то говорить об угрозе рецессии для экономики США просто нелепо. Вместе с тем, следует еще раз подчеркнуть, что текущие темпы роста достигаются США за счет непомерных заимствований и цена этого, казалось бы, достаточно высокого роста, непомерно высока. В США закончен очередной финансовый год. Хотя официальный отчет, закрывающий месяц, а заодно и финансовый год, появится как обычно, только 10 октября, из дневных отчетов Казначейства США (см. https://www.fms.treas.gov/dts/index.html) уже можно сделать выводы о том, сколько США набрали долгов за истекший финансовый год. С 31 октября прошлого года по 31 октября этого года госдолг США вырос с 13,617,337 млн. долл. до 14,948,905 млн. долл. То есть прирост госдолга составил 1,331,568 млн. долл. или 1.33 трлн. долл. Относя эту цифру с размером ВВП США, который оценивается после 3-его квартала на уровне 14.582 трлн. долл., получим прирост госдолга за финансовый год в размере 9.1% ВВП. Весь долг уже составляет 102.5% ВВП. Но главное здесь то, что сам ВВП за финансовый год вырос где-то на 2%, а госдолг вырос гораздо более высоким темпом, на 9%. И такое расхождение, огромный разрыв в темпах роста ВВП и долга, наблюдается с начала кризиса, то есть, зафиксирован три года подряд. И ситуация здесь вряд ли будет улучшаться в ближайшие годы – поддержание роста даже на умеренном уровне требует поддержания спроса в экономике США за счет вливания все новых и новых сумм из бюджета на госрасходы. По- другому экономика США уже не растет, из-за выноса производств из страны она стала просто неэффективна и представляет собой искусственно раздутый пузырь. Казначейство США опубликовало 31 октября планы по привлечению на ближайшие два квартала (см. http://www.treasury.gov/press-center/press-releases/Pages/tg1342.aspx). Оценка объемов привлечения на этот квартал повышена на 21 млрд. долл. до 305 млрд. долл., первая оценка на 1-ый квартал следующего года заявлена на уровне 541 млрд. долл. Если США привлекут этот объем, то это будет рекордный объем с кризиса. Видимо, столь амбициозные планы по наращиванию займов предполагаются под программу поддержки рынка труда президента Обамы. Конечно, еще несколько лет США беспрепятственно смогут вести такую политику, особенно если будут провоцировать нестабильность в мире и поддерживать спрос на доллары как валюту-убежище. В конечном итоге пирамиду долга США ждет участь долга Греции. Но пока такая политика ведется, и рост поддерживается, оптимизм на рынках имеет шансы на рост, как и цены на все виды активов.

Пока этот обзор писался, Совет Управляющих ЕЦБ по главе с новым Президентом ЕЦБ итальянцем Драги совершенно неожиданно понизил ставку в Еврозоне с 1.5% до 1.25%. Консенсус-прогноз экономистов показывал среднее значение на уровне 1.46%, лишь немногие американские банки ожидали снижения ставки (как и месяц назад). На рынках решение о понижении ставки вызвало рост аппетитов к риску на всех рынках, что отчасти поддержало евро, который, по идее, должен был немедленно упасть после такой новости. Но все же неожиданное понижение ставки – негативная для евро новсть. И пара евро-доллар, которая сегодня поднималась до 1.3833 попала под давление и к текущему моменту снизилась до 1.37. В принципе, понижение ставки ЕЦБ — самая негативная новость, которая ждала евро в ближайшие месяцы, прогнозы были, что ставка будет понижена либо в декабре, либо в январе. И Драги, начав действовать сходу, возможно, удалось снять напряжение по этому поводу небольшой ценой. Теперь понижение ставки отыграно, и рынки снова будут прежде всего реагировать на перспективы роста в экономике США. Здесь большое значение имеют выходящие завтра Nonfarm Payrolls. Думается, завтрашние данные выйдут неплохими, и доллар продолжит падение на росте аппетитов к риску.



Начать торговать