Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Обзор валютного рынка за октябрь
02.11.2011

Обзор валютного рынка за октябрь



Обзор валютного рынка за октябрь

В октябре доллар растерял большую часть завоеваний сентября против других валют. Пара евро-доллар вырастала с 1.3389 до 1.4250, но закрылась, впрочем, на отметке 1.3858. Фунт-доллар поднимался с 1.5589 до 1.6087. Пара доллар-швейцарский франк упала с 0.9078 до 0.8770. Но больше всех укрепились сырьевые валюты. Австралийский доллар вырос почти на 9 фигур, от отметки 0.9667 до 1.0530. Пара американский доллар-канадский доллар упала с 1.0487 до 1.0008. Пара доллар-рубль упала от 32.34 до 30.24, а минимум был показан на 29.67. Только японская йена уже 4-ый месяц подряд стояла на месте. Открывшись на отметке 77.08, доллар-йена закрылась на 78.17. Правда, в этот раз внутри месяца волатильность была несколько повыше. В конце октября доллар-йена все-таки обновила минимумы, показав отметку 75.34 (минимальное значение со второй мировой войны), но затем последовала интервенция Банка Японии, которая подбросила пару до максимума на 79.53. Впрочем, специфика японской иены в том, что после привязки франка к евро, это единственная валюта, обладающая большими “защитными” свойствами, чем доллар. Остальные валюты, как и другие виды активов, падают к доллару при уходе инвесторов от риска и растут при росте аппетитов к риску, и прошедший месяц не стал исключением, по итогам месяца выросли и цены на нефть, фондовые индексы. Рост оптимизма на всех рынках в октябре можно объяснить тремя факторами. Во-первых, экономика США продолжает демонстрировать признаки роста темпов восстановления, и нет решительно никаких признаков того, что в США может наступить вторая волна кризиса по образцу 2008 года. Еще в начале октября все основные данные по экономике США за сентябрь показали улучшение, в частности, прирост количества рабочих мест вне с/х (Nonfarm Payrolls) США за вышел на уровне 103 тыс., а предыдущие данные за август были пересмотрены с 0 до 50 тыс. Весь месяц еженедельные первоначальные заявки по безработице показывали хорошие (низкие) значения, в итоге 5 недель подряд заявки выходили ниже 410 тыс., что предвещает хорошие данные по приросту рабочих мест уже за октябрь. А в конце месяца вышли данные по росту ВВП США в 3-ем квартале на относительно высоком уровне 2.5% годовых. Учитывая, что в первом квартале рост составлял всего 0.4%, во втором квартале 1.3%, то положительная динамика на лицо. Экономика же Европы, которая с задержкой реагирует на ситуацию в США, и сейчас демонстрирует “дно” по экономическим показателям, в самое ближайшее время начнет показывать рост. Второй фактор, который вызвал рост аппетитов к риску – это снижение ожиданий негативного развития долгового кризиса в Европе вследствие успешного принятия ряда мер по сдерживанию кризиса. В октябре парламенты всех стран ратифицировали реформу фонда EFSF, который предусматривал увеличение его размеров, и включал в себя оказание второго пакета помощи Греции. Кроме того, комиссия Тройка из представителей ЕЦБ, МВФ и ЕС вынесла решение предоставить Греции очередной транш в рамках действующей программы помощи в размере 8 млрд. евро. Но самое главное событие здесь произошло в конце месяца на саммите ЕС. Не удовлетворившись реформой фонда EFSF, лидеры ЕС объявили о “всеобъемлющем решении” долгового кризиса. Было принято решение о создании нового фонда размером в 1.4 трлн. долл., о наделении фонда EFSF возможностью использовать средства “с плечом” в размере 4–5, о добровольном списании 50% долга Греции частными инвесторами (рынок закладывал 60%-ные потери, так что эта новость была воспринята позитивной), об увеличении уровня достаточности капитала банковской системы до 9%. Кроме того, президент Франции Саркози смог договориться с Китаем о вложении от 50 до 100 млрд. евро в фонд EFSF при условии выполнения определенных условий. Таким образом, на тот момент казалось, что долговой кризис действительно близок к завершению. Однако 1 ноября премьер-министр Греции объявил о том, что выносит на референдум вопрос о принятии второй программы помощи Греции. Большинство греков негативно относятся к пакету помощи и связанным с ним реформам (который включают, в том числе, сокращения рабочих мест в госсекторе), как показывают последние опросы. Однако, учитывая, что второй пакет помощи предусматривает 50%-ное списание долга Греции, отказ от помощи вряд ли можно назвать разумным. Неопределенность, связанная с референдумом осложнит вопрос разрешения долгового кризиса в ноябре. Третьей причиной, обусловивший оптимизм на рынках, в октябре, стали ожидания очередного раунда количественного смягчения в США. В конце месяца, ближе к заседанию ФРС, которое пройдет 2 ноября, представители центробанка США один за другим стали говорить о необходимости поддержки рынка недвижимости США путем покупок ипотечных облигаций на баланс. Фактически это будет третий раунд количественного смягчения, и хотя будут покупаться не гособлигации, а бумаги, обеспеченные ипотекой, в любом случае это необеспеченная эмиссия ликвидности. Думается, будет объявлен объем в размере 200–300 млрд. долл. В итоге можно констатировать, что положительные перспективы экономики США, и вероятная дополнительная поддержка роста со стороны ФРС должны привести к падению доллара и росту активов на всех рынках в октябре. Неопределенность в связи с ситуацией в Греции представляет риски для этого сценария, однако опыт подсказывает, что долговой кризис в Еврозоне является исключительно управляемым процессом, так что вряд ли здесь ситуация выйдет из-под контроля и ухудшится. Скорее всего, позитив, связанный с принятием “всеобъемлющего” ответа на долговой кризис, далеко не отыгран рынком. Можно ожидать роста пары евро-доллар до отметки 1.45 в ноябре.

Курс китайского юаня за месяц практически не сдвинулся с места, от открытия на 6.36 доллар-юань сдвинулся до 6.3548. Укрепление юаня, впрочем, произошло на границе между сентябрем и октябрем, поскольку сентябрь закрывался на отметке 6.3812. В целом за последний год укрепление юаня идет равномерным темпом и за это время доллар-юань упал на 0.35, с 6.7 до 6.35 или на 5.2%. Таким образом, среднее падение составляет 0.029 юаней в месяц или 0.43% в месяц. Думается, ЦБ Китая и далее будет проводить такую размеренную ревальвацию, и в ноябре можно рассчитывать увидеть доллар-юань на отметке 6.33.

Что касается рубля, то его динамика в октябре целиком определялась ситуацией на внешних рынках. По этой причине рубль двигался аналогично другим сырьевым валютам. Влияние внутренних факторов было минимальным, представители центробанка РФ не делали значимых заявлений по рублю, а центробанк на заседании в конце месяца не стал менять монетарную политику. Было заявлено о том, что “годовые темпы инфляции продолжали снижаться и по состоянию на 24 октября составили 6,9% (7,2% в сентябре, 8,2% в августе)”. Динамика основных макроэкономических переменных в сентябре была охарактеризована как носящая “разнонаправленный характер”. Можно ожидать, что восстановление, идущее в экономике США, начнет положительно сказываться и на экономике России и курсе рубля. На конец месяца можно ждать роста рубля вплоть до 29 рублей за доллар.


Тенденции: В условиях обретающего все большую четкость улучшения в экономике США, можно ожидать продолжения роста аппетитов к риску на всех рынках. Ожидаем в октябре роста пары евро-доллар до отметки 1.45, укрепление рубля в район 29 рублей за доллар.



Начать торговать