Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Обзор валютного рынка за май
03.06.2011

Обзор валютного рынка за май



Обзор валютного рынка за май

В мае доллар усилился ко всем основным валютам кроме швейцарского франка и японской йены. Наибольшее движение было на паре евро-доллар. После того, как 5 мая по итогам заседания ЕЦБ Трише, вопреки ожиданиям, не произнес слов “высокая бдительность”, сигнализировав о том, что в июне повышения ставки не произойдет, евро рухнул сразу на 4 фигуры за вечер и потом еще на две на следующий день. Затем давление на евро начали оказывать разговоры о скорой реструктуризации долга Греции. В итоге евро-доллар, открыв месяц на 1.4818 и показав максимум на 1.4940, падал до 1.3970, т.е. почти 10 фигур от максимума. Однако к концу месяца опасения по поводу Греции отступили, и евро-доллар закрылся на 1.4396. Примерно такую же динамику (падение к доллару, затем коррекция), демонстрировали другие валюты. Фунт стерлингов в итоге упал с 1.6716 до 1.6448, хотя снижался до 1.6058, австралийский доллар упал от 1.0960 до 1.0672, снижаясь до 1.0441. Пара USD/CAD поднялась от 0.9457 до 0.9685, хотя достигала 0.9816. Пара доллар-рубль вырастала от 27.41 до 28.54, хотя закрылась на 27.99. А вот швейцарский франк показал в конце мая новые максимумы к доллару, доллар-франк упал за месяц с 0.8659 до 0.8540. Доллар-йена упала с 83.13 до 81.19.

Крайне резкое укрепление доллара в начале мае имело скорее спекулятивную природу (коррекция после непрерывного падения с начала года), чем обосновывалось прошедшими событиями. Хотя глава ЕЦБ Трише не сказал ключевых слов 5 мая, уже на следующий день он заявил об “экстремальной обеспокоенности” инфляцией. Даже если ЕЦБ не повысит ставку в июне (что весьма вероятно), скорее всего, повышение произойдет в июле. Представители ЕЦБ дали понять, что текущая ситуация в политике ЕЦБ напоминает конец 2005 года, когда ЕЦБ начал цикл повышений ставок со скоростью раз в квартал. Да и рост инфляции не оставляет особого выбора ЕЦБ – за апрель базовый индекс потребительских цен вырос с 1.3% г/г до 1.6% г/г, а общий ИПЦ остался на высоком уровне 2.8% г/г. При этом в 1-ом квартале Еврозона продемонстрировала очень крепкий рост, на уровне 0.8% кв/кв, что эквивалентно 3.2% годовых (в то время как США показали только 1.8% годовых), в таких условиях экономика вполне способна выдерживать повышения ставки в целях борьбы с инфляцией. В то же время перспективы монетарной политики ФРС не предполагают повышения ставки ФРС до 2013 года. Последние плохие данные по американской экономике заставили представителей ФРС пересмотреть ожидания ужесточения политики ФРС, они дали понять, что период сверхмягкой политики может продлиться несколько заседаний после окончания второго раунда количественного смягчения в июне, а ФРС продолжит использовать платежи, поступающие по ипотечному портфелю, для покупки казначейских облигаций.

Что касается европейского долгового кризиса, то мае на евро было довольно серьезное давление со стороны рейтинговых агентств и масс-медиа. Так, 9 мая агентство S&P понизило рейтинг Греции на две ступени, с ВВ- до В, затем Moody's поставил Грецию на понижение, что усилило начавшееся ралли против евро. Масс-медиа подогревали негативный настрой против евро, особо можно отметить издание Der Spigel. В начале мая журнал написал о планах греческого правительства провести реструктуризацию долга, а в конце мая о том, что экспертная “тройка” от ЕЦБ, ЕС и МВФ вынесет негативное заключение по поводу состояния Греции и тем самым заблокирует выдачу очередного транша от ЕС/МВФ. В обоих случаях публикации наделали очень много шума, и официальным лицам от Греции и ЕС приходилось опровергать эту информацию. Также в

мае рейтинговое агентство S&P понизило прогноз рейтинга Италии A+ со стабильного на негативный, а Fitch понизил рейтинг Кипра сразу на 3 ступени с АА- до А- (Кипр входит в Еврозону). Из неевропейских стран пострадала от активности агентств Япония — Moody»s понизил прогноз ее рейтинга Aa2 со стабильного на негативный

В действительности, несмотря на рост напряжения вокруг трех проблемных стран (Греция, Ирландия, Португалия) распространение долгового кризиса в Европе остановилось просто потому, что список проблемных стран просто кончился. Испания, которой прочили быть “следующей на очереди”, оказалась достаточно прочной, страна продемонстрировала рост на уровне 0.3% кв/кв в 1-ом квартале. Доходности испанских облигаций (как и итальянских) не растут еще с прошлого года. Многие официальные лица ЕС уже заявили, что долговой кризис по сути исчерпан, локализован. Поэтому не стоит ждать, что дальнейшее развитие ситуации в трех небольших периферийных странах будет значительно влиять на динамику курса евро. На данные момент значение имеет только разница в перспективах монетарной политики ЕЦБ и ФРС, и она работает на пользу евро. Можно ожидать, что в июне пара евро-доллар достигнет отметки 1.50 и даже пойдет выше.

Что касается рубля, то в мае бивалютная карзина двигалась в диапазоне 33.03–33.90, но в итоге за месяц сдвинулась только с 33.3 до 33.50. Но учитывая, что за месяц цены на нефть марки Brent упали на 10 долларов, в некотором ослаблении рубля к корзине нет ничего удивительного. Монетарная политика ЦБ значительных изменений на курс рубля также не оказала. Регулятор несколько охладил ожидания дальнейших повышений ставок. Глава Центробанка РФ Сергей Игнатьев заявил в мае об отсутствии избытка ликвидности в банковской системе, а также о том, что ЦБ “очень осторожно” подходит к увеличению стоимости заимствований. В итоге на очередном заседании 30 мая ЦБ РФ оставил ставку рефинансирования неизменной, ограничился повышением процентных ставок по депозитным операциям на 0,25 процентного пункта и сообщил, что текущий “уровень процентных ставок, с учетом эффекта реализованных в последние месяцы мер денежно-кредитной политики, рассматривается Банком России как обеспечивающий на ближайшие месяцы приемлемый баланс между рисками сохранения инфляционного давления и замедления экономического роста”. Из других сообщений можно отметить новость о структуре резервов ЦБ РФ. Согласно информации, полученной в аппарате комитета Государственной Думы РФ по финансовым рынкам “в конце 2010 года в нормативном валютном портфеле была увеличена доля канадского доллара за счет сокращения доли фунта стерлингов”. По состоянию на 1 января 2011 года регулятор вложил 0,8 процента резервных валютных активов в канадские доллары, а объем инвестиций в активы в фунтах стерлингов снизился до 9,3 с 10,4 процента в 2009 году, следует из отчета. ЦБР также сократил объем инвестиций в евро до 43,1 с 43,8 процента. Доля американского доллара выросла до 45,2 с 44,5 процента, японской иены — до 1,6 с 1,3 процента.

В целом, как выше говорилось, внутренние факторы повлияли на курс рубля не сильно, и динамика пар доллар-рубль и евро-рубль определялась во многом движением пары евро-доллар. За месяц курс пары доллар-рубль вырос с 27.41 до 27.99, а курс пары евро-рубль упал с 40.51 до 40.22. В дальнейшем можно полагать, что курс на общее падение доллара на мировых рынках ко всем активам (в т.ч. к нефти) будет приводить к росту рубля против как доллара, так и бивалютной корзины, при практически неизменном курсе евро-рубль в районе 40.0–40.50. При росте евро против доллара к 1.50 в июне можно ждать снижения курса корзины до отметки 33.0 и снижения курса рубль-доллар до отметки 26.90.
Тенденции: В связи со слабостью экономики США и невозможностью для ФРС начинать вскоре ужесточение монетарной политики доллар будет продолжать ослабляться ко всем активам. В июне пара евро-доллар достигнет отметки 1.50, доллар-рубль упадет до 26.90, бивалютная корзина до 33.0.



Начать торговать