США запустили печатный станок несмотря на локальное улучшение макроэкономических показателей

США запустили печатный станок несмотря на локальное улучшение макроэкономических показателей

Итак, на прошлой неделе ФРС приняло решение увеличить объем количественного смягчения, и выкупить на баланс дополнительно 600 млрд. долл. обязательств Казначейства США. Решение выглядит довольно нелогичным, учитывая, что все данные прошлой недели выходили отличными, и заметно выше прогнозов. А именно: индексы ISM в промышленности и сфере услуг, данные по занятости в частном секторе от ADP, фабричные заказы. Решение ФРС тем более стало выглядеть странным, учитывая, что позже, в пятницу, вышли отличные данные по занятости в США, Nonfarm Payrolls показали прирост рабочих мест на 159 тыс. по общему показателю и 151 тыс. по частному сектору). Тем не менее, в среду Комитет по Открытому Рынку ФРС принял решение выкупать по 75 млрд. долл. ежемесячно. С учетом реинвестирования погашаемых ипотечных активов получается 100 млрд. долл. Сейчас дефицит бюджета США в среднем составляет немногим более 100 млрд. долл. в месяц. На ближайшие два квартала своим маневром ФРС фактически монетизировало все расходы бюджета. То есть, отбрасывая все промежуточные стадии этой схемы, и ту словесную шелуху, в которую облекают действия ФРС, называя их мерами по поддержки экономики, США сейчас занимаются финансированием бюджетных расходов за счет денежной эмиссии. По всей видимости, другие способы финансирования дефицитов (за счет покупок Treasuries со стороны других стран), уже исчерпаны. И США идут на наращивание баланса ФРС даже несмотря на то, что локально экономика США показывает явное улучшение. При этом надо понимать, что без поддержки экономики за счет госрасходов, США скатятся в депрессию и дефляцию. Некоторый рост, который сейчас демонстрирует экономика США (по первой оценке в 3-ем квартале прирост ВВП США составил 2.0%) несравним с объемом накачки экономики через дефицит бюджета, который уже два года составляет 10% ВВП (то есть госдолг США прирастает ежегодно на 10% ВВП, гораздо быстрее, чем прирастает сам ВВП). Разумеется, если бы оказалось, что экономика США способна самовосстановиться и в будущем демонстрировать рост экономики быстрее роста госдолга, то проблема госдолга и дефицитов бюджета не имела бы значения. Но в действительности перспективы экономики США отнюдь не так позитивны, как может показаться после выхода последней статистики. Во-первых, если бы это было так, Бернанке бы не пришлось включать печатный станок. Во-вторых, есть сомнения в достоверности последних данных. Статистика по Nonfarm Payrolls рассчитывается по опросам предприятий, но есть еще опросы домохозяйств по занятости (Households Employment), из которых как раз рассчитывается размер количества занятых (Total Employment in Labor Force), количество безработных и далее уровень безработицы. То есть этот показатель, Total Employment, по сути, является основным официальным индикатором количества занятых в экономике. И этот показатель продемонстрировал в октябре снижение! рабочей силы на 330 тыс., до 139061 тысяч (139.0 млн. человек). В прошлом году показатели занятости домохозяйств более-менее коррелировали с Nonfarm Payrolls, но в этом году уже не в первый раз демонстрирует масштабное расхождение в 400 тыс. Таким образом, исходя из данных по Nonfarm Payrolls, вообще нельзя сколько-нибудь достоверно судить о состоянии экономики США на текущий момент. Если же в целом рассматривать динамику количества занятых в экономике США, то минимум по показателю был достигнут на уровне 137.7 млн. человек в декабре 2009 года (по сравнению с предкризисными 146.3 млн. в апреле 2008 года), затем произошел отскок до 139.4 млн. к апрелю 2009 года. И с тех пор ситуация на рынке труда США не улучшается. Поэтому, в общем-то, Бернанке поступил верно, приняв решение выкупать бумаги на баланс. Но это лишь половина дела, одна сторона медали. Чтобы поддержать экономику на плаву еще какое-то время, правительство США должно объявить о масштабных программах поддержки экономики через госрасходы. Для этого понадобится еще сильнее раздувать дефицит бюджета и раздувать госдолг, а значит и проводить размещения на новые рекордные объемы. Но теперь за спиной Казначейства США будет стоять ФРС, которая фактически поддержит спрос на облигации. А значит, игра в долговую пирамиду продолжится. В этой ситуации можно ожидать только роста доллара. В подтверждение данного сценария можно привести и тот факт, что 1 ноября Казначейство США анонсировало очередной квартальный прогноз по привлечению капитала (см. http://www.treas.gov/press/releases/archives/201011.html), в котором объем чистых заимствований на первый квартал 2011 года прогнозируется на уровне 431 млрд. долл., на рекордном для последних кварталов объеме. Впрочем, вполне вероятно, что Казначейство сможет позволить себе и более драматическое наращивание госдолга.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Индекс доллара и фьючерсы на другие популярные инструменты доступны для торговли в MT4/MT5 с международным брокером FxPro. Смотрите подробные условия здесь.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!