Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Греция провела успешный аукцион по госдолгу, а ЕЦБ продолжает кредитовать банковскую систему
14.07.2010

Греция провела успешный аукцион по госдолгу, а ЕЦБ продолжает кредитовать банковскую систему



Греция провела успешный аукцион по госдолгу, а ЕЦБ продолжает кредитовать банковскую систему

Итак, вчера днем евро продемонстрировал резкий отскок вверх, обновил локальный максимум и показал отметку 1.2738. Аналитические ленты пишут, что рост евро был вызван успешными греческими размещениями. Вчера Греция провела первый свой аукцион с мая, с того момента, как был активирован пакет помощи Греции на 110 млрд. евро и привлекала 1.625 млрд. евро сроком на полгода. На рынке считалось, что если Греции удастся разместиться по доходности ниже 5%, то аукцион можно считать удачным. В итоге доходность составила 4.65%, а спрос превысил предложение в 3.64 раза. Вместе с тем мы отметим, что этот успех можно назвать весьма относительным. Столь высокая доходность по бумагам столь короткого срока не оставляет шансов Греции вылезти из долговой ямы. Для того, чтобы выплачивать такие проценты, ВВП Греции должен расти быстрее госдолга (который у Греции больше, чем ВВП). В ближайшие годы, однако, будет неплохо, если Греция сможет демонстрировать хоть какой-то рост. Необходимо кардинальное падение доходностей по бумагам Греции и восстановление доверия к стране, чтобы она смогла избежать банкротства в ближайшие годы. Нужно, чтобы рейтинговые агентства снова подняли рейтинги страны, а это по понятным причинам не произойдет. Несмотря на то, что шум вокруг долгового кризиса пока улегся, он привел к такому росту доходностей по долгам стран PIGS, что, при условии, если эти доходности не будут в дальнейшем снижаться, бюджеты этих стран со временем просто не справятся с такой долговой нагрузкой, даже несмотря на все меры по сокращению бюджета. Если представить себе гипотетическую ситуацию, в которой масс-медиа вместо анти-евровой компании проводили бы в этом году анти-долларовую компанию, а американские рейтинговые агентства вдруг бы начали понижать рейтинги американских штатов и суверенный рейтинг США (а состояние бюджета США и бюджетов штатов хуже чем в целом по Еврозоне), то мы бы имели сейчас точно такой же кризис доверия к доллару. Но, благодаря тому, что все события произошли все-таки в Европе, США выиграли время, а доходность 10-летних американских облигаций падала до 2.93% (сейчас уже 3.1%).

Вчерашний рост евро может быть связан, впрочем, совсем с другой причиной. Вчера ЕЦБ выдал кредитов на 195.66 млрд. долл. на 7 дней под 1% вместо погашенных 229 млрд. долл., а также привлек 60 млрд. евро на 7 дней под 0.65% вместо предыдущих привлеченных 59 млрд. долл. С другой стороны, ЕЦБ выдал 49.39 млрд. долл. на 28 дней против погашенного кредита с аналогичным сроком на 31 млрд. долл. (http://www.ecb.int/mopo/implement/omo/html/top_history.en.html). Краткосрочная задолженность банков Еврозоны перед ЕЦБ упала, но долгосрочная выросла. В конечном счете, как мы ранее писали, ЕЦБ не может бесконечно долго рефинансировать банковскую систему огромными краткосрочными кредитами. Ему либо придется выдать на 200 млрд. евро кредитов с более длинным сроком, либо европейские банки все-таки погасят задолженность. А для этого, как мы писали, банки должны покупать евро, продавая зарубежные активы, номинированные в других валютах. Аналитики BNP Paribas считают, что аналогичные действия европейские банки делают, но в других целях – чтобы показать лучшее состояние балансов перед стресс-тестами. В любом случае, прошедший рост евро имеет временную природу.