Новый квартальный прогноз Казначейства США по привлечению долга благоприятен для доллара

Новый квартальный прогноз Казначейства США по привлечению долга благоприятен для доллара

Итак, Казначейство США опубликовало вечером в понедельник свой ежеквартальный прогноз по привлечению долга (см. https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm808). В 3-ем квартале Казначейство США привлекло рыночного долга на рекордные 440 млрд. долл., но большие заимствования продолжатся и в текущем квартале (352 млрд. долл.), и в 1 кв. 2020 года (389 млрд. долл.). Большие объемы размещений долга в краткосрочной перспективе благоприятны для роста курса доллара, поскольку при этом долларовая ликвидность уходит с рынка (позже возвращаясь в экономику через госрасходы). В то время как обычно дефицит бюджета накапливается в течение года более-менее равномерно (за исключением всегда сильно профицитного апреля), то есть расходы возвращаются в экономику равномерно, привлечение долга обычно концентрируется на определенные периоды продолжительностью в несколько месяцев. Затем, по различным причинам (например, достижение потолка госдолга), Казначейство США садится на “голодный паек” и наращивание долга практически прекращается, в то время как деньги возвращаются в экономику через госрасходы. Обычно в такие периоды доллар скорее склонен падать, чем расти, в то время как в периоды активного наращивания долга доллар обычно растет из-за того, что долларовая ликвидность просто “высасывается” из рынка действиями Казначейства США. В последнее время действие этого эффекта привело к тому, что на денежном рынке возник дефицит долларовой ликвидности, и ФРС США на прошлой неделе объявила о повышении лимита по операциям однодневного РЕПО до 120 млрд. долл. Это дополнительно к уже объявленной программе квази-количественного смягчения, согласно которой ФРС будет выкупать на баланс векселей на 60 млрд. долл. ежемесячно.

Как мы видим из последнего ежеквартального прогноза, ситуация, при которой Казначейство США будет своими размещениями оказывать сильное влияние на положение с долларовой ликвидностью, будет продолжаться еще долго, до марта следующего года. А значит, о каком-либо существенном падении доллара в этот период говорить не приходится. Ведь, кроме того, что высокие объемы размещений играют на пользу доллару, есть и обратное влияние – если доллар демонстрирует сильное падение, желание инвесторов покупать американский долг заметно снижается. Судя по тому, что Казначейство США выставляет такие амбициозные планы по привлечению, падения доллара оно не ждет. На наш взгляд, вполне возможен следующий сценарий: завтрашнее снижение ставки ФРС будет последним “в корректировке посередине цикла”, о котором говорил глава ФРС Пауэлл. ФРС возьмет паузу в снижении ставок, основываясь на том, что ситуация в экономике США остается довольно приемлемой. Она вполне может остаться приемлемой, ведь стимулирование экономики за счет раздувания дефицита бюджета должно оказать положительное воздействие. И если экономика США останется сильной на фоне замедления в остальном мире, доллар продолжит рост. Так что локальные перспективы пары евро-доллар во многом зависят от того, какие выйдут данные до конца этой недели, в частности завтрашняя первая оценка роста ВВП США в 3-ем квартале.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

На своем сайте FxPro предлагает широкий набор инструментов аналитики в помощь трейдеру.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!