Блог FxPro по Forex: Слишком мало и слишком поздно?

Последний раз, когда Драги обещал сделать все возможное (лето 2012) – он не сделал ничего, но вызвал шквальную реакцию рынка на фоне фактического отсутствия события (снижение доходности периферийных бумаг). В этот раз, хотя он и не давал подобного обещания, прогнозы были столь сильными, что реакция рынка была приглушенной, по сравнению с 2012 годом конечно, или реакцией на базуку Банка Японии в начале прошлого года.

Оставляя в стороне тонкости, есть четыре аспекта, которых коснулись изменения в четверг. Помимо решений в отношении ставок, ЕЦБ объявил о целевых долгосрочных операциях РЕПО, суммарном объеме возможного займа в зависимости от их общего кредитования. В-третьих, ЕЦБ рассматривает программу закупок ценных бумаг, обеспеченных активами. Наконец, вместе с другими поправками к договоренности по ликвидности, Банк далее не будет стерилизовать закупки в рамках программы SMP. Они и так сталкивались со сложностями каждую неделю, так что сейчас это просто официальное оформление фактов.

ЕЦБ признал, что пришел к нижней границе по ставкам, убрав отсылку на возможность их понижения, что мы впервые услышали около года назад. Все это будет иметь два типа влияния, на реальную экономику и на валюту.

В отношении экономики весомое значение играют процентные ставки, выплачиваемые домохозяйствами и бизнесом. Эти ставки в целом росли в прошлом году, несмотря на снижение официальных ставок, так как банки расплачивались по займам, взятым у ЕЦБ, что сокращало общий уровень имевшейся ликвидности, способствуя повышению ставок по конечным кредитам. Успех кредитных программ в других странах (например, британская схема финансирования для кредитования) был ограниченным. Влияние негативных ставок не стоит переоценивать. Они играют роль, в случае если банки платят эти ставки, тогда как доля таких банков за прошедший год упала на 80%. Эта мера должна стимулировать банки занимать деньги рынку, а не парковать их в ЕЦБ.

В сумме, фактическое влияние вряд ли будет существенным; стоит наблюдать за рынком и коммерческими/розничными ставками в ближайшие недели. Что касается валюты, мы видели некоторое восстановление с минимумов, что означает, что общая реакция была умеренной. В более широкой перспективе производительность рынка активов будет влиять на валюту, учитывая незначительную вероятность изменения ставок в лучшем случае. Относительная производительность облигаций и акций умерилась в последнее время, и может не сохранить свою устойчивость. Нижняя линия пары EUR/USD вряд ли будет пробита, реальное воздействие на экономику будет ограниченным, так что дефляционная угроза остается актуальной на данный момент.

Наконец-то все в одном месте! Пользуйтесь Панелью трейдера. Она в свободном доступе без регистрации.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!