Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Рост и Форекс
24.04.2013

Блог FxPro по Forex: Рост и Форекс



Саймон Смит

Самые свежие индикаторы роста как из Китая, так и из еврозоны рисуют довольно мрачную картину долгосрочных перспектив роста, но вряд ли вызывают полное удивление. Удивительно, насколько явно нынешний поворот повторяет разворот в данных развитых экономик в предшествующие два года. Если мы стали на путь разочарования, что это значит для валютных рынков в оставшуюся часть квартала?

Индекс экономических сюрпризов для G10

Сперва давайте разберемся с фактами. Используя индекс экономических сюрпризов от Citigroup (индекс показывает сумели ли фактические данные превысить прогнозы), мы видим явное повторение шаблона 2011 и 2012, когда данные слегка недотягивают до ожиданий в I кв. и значительно отстают от них во II. Сильная корреляция в начале года между 2011 и 2012 оборачивалась в конце III и в IV кварталах тем, что статистика оказывалась лучше ожиданий. Несомненно, это может быть вызвано (запаздывающим) снижением уровня ожиданий, так как игроки предполагают более слабые данные на основе предыдущих разочарований.

Возможно, основным отличием нынешней ситуации является синхронность между развитыми и развивающимися рынками (различие, которое по расхожему сейчас мнению становится менее актуальным). В 2011-м развивающиеся рынки в целом имели иммунитет к замедлению в середине года, в 2012-м это было в меньшей степени, но всё же. В этом году синхронность значительно сильней. Это хорошо видно по выходящим данным по производству. В прошлом году регистрировался самый низкий темп роста с 2008 для основных развивающихся рынков (BRIC). Тогда они смогли противодействовать слабости развитых стран. С 2008-го по 2010 реальный ВВП стран BRIC вырос на 20%, в то время как у развитых стран остался почти неизменным (согласно данным Всемирного Банка для стран с «высоким доходом»).

И есть все основания полагать, что в этом году и следующем не будет повторения дивергенции. Замедление роста в Китае ожидается, гарантируется и является позитивным для мировой экономики (повышая её устойчивость). Так что, в то время, когда на самом высшем уровне деловые циклы становятся более синхронными, на рынке форекс, напротив, растёт дивергенция. Волатильность выросла с многолетних минимумов в конце прошлого года, сырьевые валюты менее коррелированны с сырьём, а форекс стал менее коррелирован со спросом на рисковые активы, как между активами, так и в валютных парах.

Индекс доллара и индекс экономических сюрпризов для США

Вместо этого усилилась корреляция доллара с экономическими сюрпризами: так рост активности вызывал повышение доллара на фоне ожиданий сворачивания Федеральным Резервом стимулов в виде QE, а вовсе не вызывало спроса на риск в высокодоходных валютах. Взаимосвязь доллара с экономическими сюрпризами изменилась от строго негативной до явно положительной всего за полгода, но сейчас вновь направилась в сторону снижения, во многом за счёт разочарования от данных по США.

На самом верхнем уровне есть три последствия для рынка форекс, которые в будущем я раскрою в своём блоге. Во-первых, несмотря на последние движения, мир стал менее коррелированным. Эффективность программ QE сокращается, и они всё меньше влияют на рынки активов (см. «Доказательства нового режима на форекс» ранее в этом году, где подробно это разбирается), так что, если даже мы увидим снижение ставок в еврозоне и увеличение QE в Британии, влияние этих событий на валюту будет мимолётным. Во-вторых, доллар продолжает выигрывать уже в меньшей степени за счёт силы США, но в основном вследствие повсеместной слабости. Наконец, сырьевые валюты продолжат и далее преодолевать гравитацию, в особенности осси, даже если это будет означать менее масштабный спад, чем предполагается связями с ценами на сырьё. Им будут оказывать поддержку фискальные показатели и экономические циклы.



Начать торговать