Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Валюты и QE
22.06.2012

Блог FxPro по Forex: Валюты и QE



Это была очень поучительная неделя с точки зрения влияния действий ЦБ на валюты. По ставкам, главные центальные банки почти закончили свою гонку ко дну. Хотя ни у одного нет нулевых ставок (у ФРС 0,25%, БА 0,5%, ЕЦБ 1,0%), предлагаемая ликвидность в различных формах все же заметно сближает общую стоимость заимствования в различных валютах (диапазон между ставками овернайт 0,33% против 0,75% разнице между основными ставками). Эта близость в значительной степени сокращает влияние QE на колебания валют.

Во-вторых, имеется влияние на долгосрочные ставки. Доходность государственных 10-леток Британии, США и Германии сейчас находится всего в 20 б.п. друг от друга, хотя два года назад этот дифференциал составлял 100 б.п., а год назад был 50. Чем дальше, чем больше дифференциал процентных ставок имеет все меньшее значение. Это нашло свое отражение в реакции на этой неделе на ослабление инфляции в Британии и разделении во мнениях среди членов КМП в ходе июньского заседания – оба эти события сместили ожидания в сторону расширения QE в начале июля. Стерлинг почти не двинулся в итоге, а изначальный импульс к продаже очень скоро разворачивался. Доллар также по большей части не двинулся на расширении операции Твист от ФРС, хотя этот шаг широко ожидался и не привел в итоге к расширению баланса американского ЦБ.

Что становится более важным, так это существующее воздействие различных QE на экономику. Возьмем к примеру Британию. Ипотечные ставки сейчас находятся на годовом максимуме, несмотря на расширение балансов на 125 млрд. фунтов за это время. В Еврозоне ЕЦБ выразил свое желание увидеть воздействие 3-летних аукционов, начатых в декабре 2011 на реальную экономику. В реальности банки купили около 140 млрд. государственных облигаций в первые четыре месяца этого года, хотя внешнее кредитование (M3 за вычетом кредитования домохозяйств) упало примерно на 7 млрд. с декабря по апрель. По мере приближения дедлайна, к которому банкам требуется удовлетворять новым требования достаточности капитала (это одна из причин, почему банкам так требуется наличность), центральные банки сейчас правильно сосредоточились на том, чтобы сделать QE более эффективным. Глава ФРС Бернанке на днях выразил интерес в британской схеме «фонда кредитования» (анонсированного на прошлой неделе), хотя и указал на возможную цену для госфинансов от подобного шага, который потребует большей кооперации и интеграции между правительством и центробанком.

В мире околонулевых процентных ставок, в котором мы сейчас живем, мы можем ожидать изменения поведения валют и QE. Если рынки верят, что дальнейшие меры смогут в конце концов приблизить восстановление, то это может быть позитивным для валют. На первый взгляд это противоречит интуитивному ощущению, но это вполне может оказаться реальности.


Simon Smith, главный экономист FxPro.


Начать торговать