Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Мудиз-блюз
15.02.2012

Блог FxPro по Forex: Мудиз-блюз



Скорее поздно, чем вовремя, Moody’s наконец-то осознали, что Франция и Британия не могут, по сути, более оправданно носить высшие кредитные рейтинги. Австрии так же (обоснованно) выписали предупреждение, а другим шести странам, включая Италию, Испанию и Португалию, понизили кредитные рейтинги как минимум на одну ступень.

Обдумывая рациональность решений, в частности по Франции, может остаться ощущение, что в какой-то момент Moody’s придут к реальному понижению рейтинга. В особенности такой вывод вытекает из критического анализа долговой динамики государственных долгов Франции, которую Moody’s правильно описали как «одну из самых слабых среди Aaa-коллег». Правительственный долг продолжает расти до той точки, какой уже сейчас достигли США и Британия. Помимо этого, способность Франции поддерживать свой уровень задолженности осложняется невозможностью, что она не «единственный безрисковый эмитент в своей собственной валюте».

Moody’s также ставит под сомнение способность французских политиков обеспечить экономию в среднесрочном периоде, и тем самым стабилизировать рост долговой нагрузки. Предшествующее нежелание Франции внедрять фискальные реформы сделало Францию крайне уязвимой перед лицом глобального финансового и европейского долгового кризисов. Также беспокойство вызывает то, что от французского правительства требуется обеспечение дальнейшей финансовой помощи страдающим европейским странам и поддержание собственной банковской системы. И правда, в таких обстоятельствах весьма сложно оправдать сохранение Францией высшего кредитного рейтинга, и снижение (от Moody’s или S&P) в этом году выглядят неизбежными.

Подобным образом, защита Британией своего высшего кредитного статуса также становится все более проблематичной. Moody’s раздосадован ухудшением картины экономического роста и потенциалом того, что это еще больше навредит консолидации гос. финансов. Согласно Moody’s, уровень госдолга к ВВП стабилизируется на более высоком уровне, чем прогнозируется правительством и, более того, этот уровень будет серьезно выше, чем у других стран с высшим рейтингом. Moody’s подытожили это так: «Комбинация растущего долга в среднесрочной перспективе и более низкая траектория тренда экономического роста ставит под сомнение вопрос возможности правительства удерживать высший рейтинг».

Как в Moody’s правильно заметили, ряд факторов продолжает поддерживать долговой рейтинг Британии, включая диверсифицированную «конкурентную» экономику, гибкий рынок труда и гораздо более высоко капитализированный банковский сектор (в наши дни). Британия также выигрывает от различных структурных реформ, которые помогут росту в среднесрочной перспективе. Длительные сроки обращения долгов помогают правительству абсорбировать шоки для экономики. У страны есть своя собственная валюта и независимый центробанк, который высоко ценится в международных кругах. Помимо этого у правительства есть строгая приверженность фискальной консолидации, в отличие от некоторых других европейских стран.

В отношении долгового рейтинга есть смысл больше беспокоиться за Францию, чем за Британию, но ни от одной страны не стоит ожидать пребывания на AAA-вершине слишком долго.

Michael Derks, главный стратег FxPro.



Начать торговать