Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » FxPro: G20: международные проблемы против местного электората
18.02.2011

FxPro: G20: международные проблемы против местного электората



Независимо от прогресса после встречи большой двадцатки в Париже на этих выходных, на которой будут решать проблемы глобальных дисбалансов (давайте признаем, что вероятность решения довольно низкая), лидеры не смогут преодолеть главное препятствие на пути реформ, а именно свой собственный электорат. Да, глобальные дисбалансы - это проблема и действительно, по большей части, все становится только хуже (или, по крайней мере, не лучше), однако донести решение внутри страны - это совсем другой вопрос, на который политикам еще предстоит придумать ответ. На самом деле, это вызывает споры, когда бы ни поднимался такой вопрос. Во-вторых, путь к достижению более сбалансированной глобальной экономики более длителен, чем обычно все думают, и зачастую идет вразрез с краткосрочными целями политиков.

Во-первых, давайте сделаем шаг назад. В преддверии кредитного кризиса глобальные дисбалансы были ключевой темой. В первую очередь, речь шла о США, где дефицит текущего счета составляет примерно 6% от ВВП вместе с огромными обязательствами за границей, которые он и создал. Наряду с этим, у нас есть растущий профицит в Азии вкупе с увеличением валютных резервов.


Глобальный спад спустил на естественные тормоза эти тренды. Падение потребления в США сказалось на снижении импорта, в то время как китайская экспортная модель также "затрещала по швам". Во многом этот процесс был циклическим, без какого-либо фактического прогресса в решении структурных вопросов. Текущий счет США расширялся на протяжении последних трех кварталов, в то время как китайские резервы как доля общемирового объема, остаются близи своих исторических максимумов.


Между тем, экономики Британии и США остаются чрезмерно зависимыми от потребительских расходов. В обеих странах доли потребления в пропорции от ВВП остаются вблизи уровней, которые предшествовали финансовому кризису. В Британии существенное падение фунта принесло чистому объему торговли лишь минимальное преимущество. На самом деле, чистый объем торговли, вероятно, занижал общий рост ВВП в 2010 году.


Вопрос в том, что зачастую решения очень непривлекательны для электората. Если экономика США сократит потребление в пропорции от ВВП, тогда политикам нужно будет уйти в сторону от поддержки потребителей. Сложно это сделать во времена, когда безработица составляет 9%. В Германии тот факт, что их профицит по размеру уступает лишь Китаю, не рассматривается страной как проблема в принципе. То же самое справедливо и для удельных затрат на рабочую силу, которые оставались неизменными на протяжении почти 10 лет по сравнению с 30% ростом в некоторых периферийных странах.

В Китае электорат может быть гораздо меньшим вопросом, но даже эта страна сдвиг в сторону потребительской модели экономики (потребление близко к 35% от ВВП) займет годы, а скорее, десятилетия. Это происходило бы независимо от желания Китая. Вопрос заключается в том, что создание необходимой социальной системы безопасности займет годы, однако Китаю никогда не достичь "западных" уровней потребления, основная часть населения по-прежнему живет в селах.

Независимо от результата встречи в эти выходные, фундаментальные вопросы останутся в силе. Цели достойны похвалы, однако пути, которые ведут к ним, гораздо более длинны, чем многие думают, к тому же, они непривлекательны для избирателей. По этим причинам дисбалансы, вероятно, останутся на своих местах, и, скорее всего, ухудшатся и будут беспрепятственно распространяться из-за нехватки координации глобальной политики.


Simon Smith, главный экономист FxPro.



Начать торговать