QE несмотря на сильные данные

Британские данные на этой неделе мутили воду перед заседанием КМП на следующей неделе, где Банк Англии будет обсуждать достоинства дальнейшего количественного смягчения. Вслед за данными по ВВП за четвертый квартал (где было падение на 0.2% в квартальном исчислении), появился непосредственный страх возвращения к рецессии, учитывая это, негативный рост в четвертом квартале (Q4 –‘10) было проще списать как одноразовый фактор. Этим утром данные PMI по услугам вернулись к максимальному уровню за десять месяцев, удивляя третьим месяцем подряд роста. Подобное можно видеть и по промышленности, хотя в абсолютном выражении они остаются ниже сектора услуг.

По состоянию на прошлую пятницу Банку Англии оставалось купить 6.4 миллиарда фунтов из объявленных дополнительных закупок на 75 миллиардов фунтов. В своем блоге в прошлом месяце мы предположили, что влияние нынешнего QE меньше, чем в первом раунде с поправкой на более низкий объем закупок во втором туре. Предварительные данные с тех пор мало изменились. Премии по гилтс к немецким бундам находились в тренде на расширение (по мере снижения безопасности по отношению к немецким бундам). Тем временем, на другом конце кривой по ставкам, мы увидели расширение спредов Libor по отношению к свопам овернайт (широкая мера оценки стресса банковского сектора), в отличие от сужения в США и еще более сильного в еврозоне (в основном благодаря трехлетним репо ЕЦБ). Кроме того, собственные данные Банка Англии по эффективным процентным ставкам (в отношении домохозяйств и компаний) показывают лишь умеренное падение в период октябрь-декабрь. В целом, учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики, и некоторые признаки улучшения по инфляции с момента выхода ноябрьского инфляционного отчета, мы полагаем, что Банк Англии одобрит дальнейшее QE на следующей неделе (не более 50 миллиардов фунтов).