Спреды по процентным ставкам сейчас управляют форексом

Три месяца назад разница в двухлетних ставках между бумагами США, Германии и Британии составляла скромные 15 пунктов. Сейчас этот спред расширился до 55, и процентные ставки стали ключевым драйвером движений валюты. Например, корреляция eur/usd cо спредом доходности двухлетних бумаг составляет 0,5, что является самым высоким значением с начала 2009-го. В настоящий момент корреляция иены со спредами по краткосрочным ставкам наиболее высокая среди основных валют, что в результате делает иену наиболее зависимой от резких движений процентных ставок на неделе. Это также объясняет относительно неплохую динамику швейцарского франка, который значительно меньше зависим от дифференциала процентных ставок. Более того, корреляции валют со спредами по процентным ставкам сейчас на максимальных уровнях  за год, так что отслеживайте перспективы движения процентных ставок, чтобы понять направление движения валюты до конца года и, по всей видимости, и далее.

Обеспокоены ли облигации дефицитом? Распродажа американских облигаций на объявлении фискальных мер в США породила страхи, что рынки сейчас обеспокоены американским дефицитом. Доходность десятилеток поднялась на 30 пунктов с объявления. Сейчас не похоже, что есть достаточно оснований для такой связи. Не так много внимания уделяется рынкам CDS, который в целом оставался спокойным в отношении суверенных бумаг США. Также другие индикаторы, такие как спреды OIS, почти не менялись. Пересмотр перспектив роста США и что все это означает для дальнейших покупок трежериз, это было основной причиной распродажи облигаций, в сочетании с поправкой на конец года и некоторым хеджированием от инвесторов в обеспеченные ипотечные облигации. Обратите внимание, что доходности в США выросли на 65-70 пунктов выше с начала QE2, в подобный момент в QE1 ставки были на 5-10 пунктов ниже.