DJ MONUMENT SECURITIES: В ожидании выступления Б -4-

DJ MONUMENT SECURITIES: В ожидании выступления Бернанке -3-

/С продолжением/

ЛОНДОН, 20 июля. /Dow Jones/. Председатель Федеральной резервной системы /ФРС/ США Бен Бернанке во вторник должен выступить с полугодовым отчетом в комитете по финансовым услугам палаты представителей Конгресса США. В среду он выступит в банковском комитете сената. В его подготовленном заявлении, вероятно, будут повторяться основные пункты консенсуса, достигнутого на последнем заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Тем не менее, на пресс-конференции он может дать новую информацию об образе мыслей ФРС.

Что касается экономики США, то Бернанке может повторить, что экономический спад замедляется и вскоре может смениться возобновлением роста. Тем не менее, экономика США по-прежнему уязвима для потрясений, а условия на рынке труда остаются неблагоприятными.

Риски для экономического роста снизились с апреля этого года, но они по-прежнему значительны. Базовая инфляция, вероятно, будет оставаться сдержанной. Только время покажет, насколько ФРС была права в своих прогнозах, но финансовые рынки, истосковавшиеся по лучшим временам, вероятно, примут подразумеваемый прогноз ФРС, предусматривающий рост ВВП во второй половине 2009 года, как свершившийся факт, а не как оценку.

Возможно, самой интересной частью выступления будет та, которая касается действий самой ФРС. Совет управляющих ФРС проголосовал продлить до 1 февраля 2010 года срок действия нескольких специальных программ, созданных для обеспечения ликвидности на рынках на пике финансового кризиса. Исключение составила программа финансирования инвесторов на денежных рынках /MMIFF/, срок действия которой завершится 30 октября 2009 года.

ФРС может заявить о начале реализации "стратегии выхода" из чрезвычайных мер, которые были приняты для поддержки рынков. Стоит обратить внимание на то, что скажет Бернаке по этому вопросу.

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

July 20, 2009 13:13 ET (17:13 GMT)

DJ MONUMENT SECURITIES: В ожидании выступления Б -2-

Стандартным аргументом ФРС всегда было то, что специальные программы необходимо свернуть, когда снизится спрос на них со стороны участников рынка. Это благоразумный подход, который должен минимизировать ущерб для рынка после того, когда ФРС уберет программы поддержки.

Данные ФРС показывают, что программа финансирования инвесторов на денежных рынках /MMIFF/ сейчас не является каналом, по которому центральный банк США поставляет резервы в банковскую систему. Общее беспокойство относительно фондов денежного рынка, которое было сильным в 4-м квартале 2008 года, с тех пор стихло. Таким образом, программу финансирования инвесторов на денежных рынках можно свернуть, не оказав какого-либо существенного влияния на рыночные условия.

С помощью других программ ФРС все еще предоставляет значительные резервы системе и, вероятно, будет продолжать делать это 30 октября. В результате у Комитета по операциям на открытом рынке ФРС есть веские основания продлить срок действия этих программ как минимум до начала февраля следующего года. Объем кредитования ФРС в рамках аукционов по предоставлению ликвидности /TAF/ на неделе 9-15 июля /последний период, за которые опубликованы данные/ составил 273,7 млрд долларов. Эта сумма ниже, чем максимум 493,1 млрд долларов, зафиксированный на неделе 5-11 марта, но все еще намного выше чем 150 млрд долларов перед крахом банка Lehman.

В рамках программы покупки обеспеченных активами коммерческих бумаг /AMLF/ на неделе 9-15 июля было предоставлено 8,0 млрд долларов резервов. Это лишь небольшая часть суммы 145,9 млрд долларов, предоставленной на неделе 2-8 октября 2008 года, вскоре после возникновения данной программы. Тем не менее, доверие на рынке обеспеченных активами коммерческих бумаг остается хрупким.

Объем кредитования в рамках этой программы в апреле был ниже, чем в этом месяце. Объем резервов, созданных по программе покупки коммерческих бумаг /CPPF/, снизился до 112,4 млрд долларов с 349,9 млрд долларов на неделе 15-21 января. Сокращение объемов поддержки ФРС посредством этих специальных

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

July 20, 2009 13:13 ET (17:13 GMT)

DJ MONUMENT SECURITIES: В ожидании выступления Б -3-

программ отчасти указывает на нормализацию ситуации в соответствующих рыночных секторах, которые испытали наибольшее давление во время кризиса.

Представители ФРС всегда говорили о том, что они смогут свернуть эти чрезвычайные программы быстро и благополучно, как только необходимость в них пройдет. Данные свидетельствуют о том, что ФРС это и делает.

Тем не менее, улучшение ситуации с ликвидностью на денежных рынках США, возможно, является не единственным фактором, способствующим менее активному использованию специальных программ ФРС. В этом году ФРС все больше смещает баланс своих операций с краткосрочных на долгосрочные рынки.

/Продолжение/

Программы ФРС по покупке связанных с ипотекой ценных бумаг и казначейских облигаций, и кредиты, которые она предоставляет в рамках программы срочного кредитования под залог обеспеченных активами ценных бумаг /TALF/, представляют собой долгосрочные обязательства. В то же время эти программы предоставляют ликвидность банковской системе и вполне могли позволить банкам снизить свою зависимость от краткосрочных программ кредитования ФРС. В конечном итоге, если банк хочет получить ликвидность от ФРС, он может сделать это, предложив вид бумаг, которые готова купить ФРС.

На протяжении большей части прошлого года ФРС оперировала по большей части на рынках краткосрочных бумаг. Тем не менее, покупки ФРС долгосрочных ценных бумаг в рамках программ покупок активов выросли в общей сложности с нуля в ноябре 2008 года почти до 1 трлн долларов сегодня. В рамках TALF было получены долгосрочные кредиты еще на сумму 26,3 млрд долларов с марта.

Характер поддержки ФРС для финансовых рынков изменился в ходе этого года. На основании меньшего использования программ краткосрочного кредитования ФРС было бы обманчиво заявлять, что рынки в целом стали менее зависимы от помощи правительства и ощущают меньшую напряженность по сравнению с прошлой зимой.

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

July 20, 2009 13:13 ET (17:13 GMT)

DJ MONUMENT SECURITIES: В ожидании выступления Б -4-

Представители ФРС пока не смогли представить план гладкого выхода из позиций по долгосрочным активам, которые скапливаются у центрального банка. На июньском заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС было сопротивление дальнейшему продлению программ покупки активов. Эксперты ФРС представили членам комитета предложения по увеличению объема и продолжительности программ покупок, но они, очевидно, были отвергнуты.

Протоколы показывают, что было ощущение того, что покупки ФРС связанных с ипотекой ценных бумаг уже были настолько существенны, что увеличение их объема могло негативно отразиться на функционировании рынка. В то же время некоторые члены думали, что увеличение объема покупок казначейских ценных бумаг могло оказать небольшое влияние или вовсе не повлиять на долгосрочные процентные ставки. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, возможно, не планирует продлевать покупки активов ФРС, но он не выдвинул никаких идей о том, как избавиться от текущих активов.

-Автор Stephen Lewis, Dow Jones Newswires; (+44) 20 7190 7193; [email protected]; перевод ПРАЙМ-ТАСС; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com.

/Конец/

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ-ТАСС

(END) Dow Jones Newswires

July 20, 2009 13:13 ET (17:13 GMT)