Евро играет по правилам крупной рыбы

Основная валютная пара продолжает по инерции двигаться на север, однако ее поклонники все чаще задаются вопросом: стоит ли входить в тренд сейчас или лучше подождать отката? Агрессивно настроенные «быки» ссылаются на устойчивость EUR/USD в ответ на снижение прогнозов ЕЦБ по инфляции и «голубиную» риторику Марио Драги, их противники утверждают, что фундаментально доллар США начинает выглядеть сильнее. В условиях снижения политических рисков главным драйвером изменения курсов валют на Forex становится дивергенция в монетарной политике, и тот факт, что ФРС готова продолжить цикл нормализации, а Европейский центробанк отказывается даже от дискуссии по этому поводу свидетельствует в пользу коррекции по евро.

Давайте вспомним про причины ралли EUR/USD в апреле-мае. Победа Эммануэля Макрона на президентских выборах во Франции свела риски распада еврозоны к минимуму, скорость европейского ВВП превышала скорость американского аналога; привлекательность активов эмитентов Старого света способствовала притоку капитала в ETF; а слухи о сворачивании европейского QE заставили хедж-фонды выйти на нетто-лонги по евро. В июне ситуация изменилась: Goldman Sachs выражает сомнения, что EuroStoxx, DAX и другие «европейцы» будут выглядеть столь же привлекательно как раньше и легко обыграют S&P 500. Напротив, сильный евро будет способствовать их запаздывающей динамике. В итоге управляющие активами начинают думать над двумя вопросами: стоит ли с тем же жаром скупать европейские ETF и не пора бы уже заняться хеджированием длинных позиций по акциям?

Я совсем не случайно обратил внимание на управляющих активами. Всегда считал, что для успешного трейдинга нужно залезть в голову крупным игрокам, а судя по отчетам CFTC, именно эта категория инвесторов двигает котировки EUR/USD. Они вышли на нетто-лонги по евро в феврале 2016, когда замедление экономики США начало вызывать сомнения в светлом будущем местных фондовых индексов, а в течение последних недель сокращение коротких позиций до 68924 фьючерсных контрактов стало одним из ключевых драйверов ралли основной валютной пары.

Динамика EUR/USD и нетто-позиций управляющих активами и хедж-фондов

Источник: Reuters, CFTC.

Динамика длинных и коротких позиций управляющих активами

Источник: CFTC.

Вероятнее всего, управляющие активами избавляются от коротких позиций по евро, сформированных в рамках операций хеджирования, однако дальше этот процесс должен притормозить. ЕЦБ явно обозначил свое намерение держаться за QE до последнего, ФРС отступать от своих планов не намерена, риски импичмента Трампа ушли на второй план, а протекционизм менее эффективен чем в начале года из-за падения индекса USD к уровням, имевшим место во время выборов президента США.

Единая европейская валюта, как и любая женщина, любит настойчивых, но не навязчивых мужчин. Грань между ними очень тонкая, а результат абсолютно противоположный. Так стоит ли спешить с лонгами по EUR/USD, упорно игнорируя изменившийся фундаментальный фон, или лучше подождать падения котировок в направлении нижней границы диапазона консолидации 1,085-1,135?

Дмитрий Демиденко для FxPro

Торгуйте на форекс и других рынках с надежным брокером!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!