ФРС распахнула дверь для риска

Тише едешь - дальше будешь. Об этом ФРС, спровоцировавшая конус-истерику в 2013, прекрасно знает. Наступать на одни и те же грабли не хочется, отсюда и крайне осторожный план по сокращению баланса, наброски которого позволил увидеть протокол майского заседания FOMC. Большая часть активов дождутся сроков своего погашения, а центробанк начнет отказываться от практики реинвестирования доходов с малого, постепенно увеличивая месячные объемы. Величина которых в рамках политики прозрачности будет доводиться до широкой публики. Долговые рынки отреагировали ростом цен и падением доходности, что позволило инвесторам распродавать доллар США. Не рановато ли?

В мае на рынке происходило множество любопытных событий, однако лично для меня самыми интересными стали расширение спреда вероятности июньской и сентябрьской монетарной рестрикции ФРС (и протокол тенденцию укрепил, так как шансы первой остались на уровне 83,1%, второй – снизились с 29,7% до 25,8%) и возврат индекса USD к уровням, имевшим место во времена президентских выборов в США. Фигура Дональда Трампа всегда отличалась экстравагантностью, его предвыборные обещания будоражили воображение, поэтому стоит ли удивляться тем трудностям, с которыми они сталкиваются на этапе воплощения в жизнь? Я лишь хочу отметить: с Трампом или без него американская экономика выглядит сильно. Она идет по одному и тому же пути вот уже несколько лет подряд. Речь идет о замедлении в первом квартале и об ускорении в течение оставшейся части года. Подобная закономерность, подкрепленная позитивным прогнозом ФРБ Атланты по ВВП, является веским аргументом в пользу продолжения ралли S&P 500.

Динамика прогнозов по ВВП США

Источник: ФРБ Атланты.

Любопытно, что и неторопливость ФРС, и снижение вероятности трех повышений ставки по федеральным фондам в 2017 выступают в качестве «бычьих» факторов для американского рынка акций. В то время как центробанк будет сидеть и ждать, как поведет себя экономика США и как будут развиваться события вокруг Трампа, ставки долгового рынка не станут спешить с ралли, а низкая стоимость заимствований позволит компаниям улучшить и без того неплохую корпоративную отчетность.

Динамика S&P 500 и вероятности монетарной рестрикции ФРС

Источник: CME Group, Reuters.

Я сомневаюсь, что показания Джеймса Коми перед Конгрессом спровоцируют продолжительную коррекцию по S&P 500. В конечном итоге ситуация «его слово против слова президента» не обязательно должна завершиться импичментом.

Применительно к Forex пассивность ФРС, ускорение ВВП США и продолжение ралли американских фондовых индексов нужно трактовать как улучшение глобального аппетита к риску и обращать внимание на доходные активы в лице новозеландского и австралийского долларов. В краткосрочной перспективе будут интересны продажи EUR/NZD и EUR/AUD, так как, на мой взгляд, рынок чрезмерно увлекся идеей дискуссии о нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ на июньском заседании Управляющего совета. На горизонте в 1-2 месяца имеет смысл придерживаться стратегии покупок NZD/JPY и AUD/JPY.

Дмитрий Демиденко для FxPro

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!