Евро продолжает падать, хотя как раз сейчас, казалось бы, уже не должен

Евро продолжает падать, хотя как раз сейчас, казалось бы, уже не должен

Итак, в понедельник пара евро-доллар снижается третий день подряд. Слом продолжавшегося с февраля нисходящего тренда, оказался ложным, пара вернулась обратно в нисходящий канал. Произошло это несмотря на то, что данные по инфляции и по росту ВВП отдельных стран еврозоны на прошлой неделе вышли сильными, а в понедельник уже был получен аналогичный результат по всей экономике еврозоны. Рост ВВП еврозоны в 3 кв. составил 0,2% кв/кв, на удивление экономика еврозоны оказалась в неплохой форме несмотря на энергетический кризис. Инфляция же в еврозоне в октябре показала рост в годовом выражении с 9,9% г/г до совершенно фантастических для Европы 10,7% г/г, а базовая выросла с 4,8% г/г до 5,0% г/г.

Вывод из этих данных должен быть такой, что пока экономический рост позволяет, ЕЦБ должен агрессивно бороться с инфляцией. Соответственно, после недавнего повышения ставки на 75 б.п., высока вероятность того, что на следующем заседании 15 декабря ЕЦБ повысит ставку снова на 75 базовых пунктов. С другой стороны, все больше говорят о том, что ФРС собирается замедлять темп повышения ставки, и, вероятно, вообще закончит с повышением в 1 кв. 2023 года. ФРС добилась значительного охлаждения на рынке жилья, с одной стороны, с другой стороны повышения ставок приводят к росту доходностей и ударяют по стоимости обслуживания американского долга. Так что притормаживание по ставкам выглядит вполне логичным, и это для доллара негатив. Падение евро в последние три дня на этом фоне выглядит парадоксальным. Причем евро наконец начал падать не только к доллару, но и к другим основным валютам, чего мы давно ждали.

Но иногда на вопрос, почему валюта движется в ту или иную сторону, простого ответа нет. Все может быть связано с движениями капитала, которые очень трудно предсказать. Евро на прошлой неделе поднимался до отметки 1,01, то есть до уровней начала июля. А ведь с начала июля произошло очень много событий, которые были чрезвычайно негативны для евро, но которые евро, таким образом, фактически проигнорировал. Прежде всего, можно говорить о резком сокращении поставок российского газа в Европу, а затем и подрыве “Северных потоков”. Последствия этого сдвига Европа будет ощущать не только этой зимой, но еще не один год. Растут также политические риски из-за усиления фрагментации Европы. К примеру, если Германия приняла в октябре пакет поддержки экономики на 200 млрд евро, то другие страны еврозоны не имеют для этого средств. Периферия еврозоны уже столкнулась с жесткими последствиями, что можно увидеть по спаду ВВП Латвии в 3 кв. на уровне 1,7% кв/кв при инфляции в сентябре на уровне 22,2%. Все плохое для Европы действительно впереди.

Коррекция на паре евро-доллар, которая наблюдалась с конца сентября могла быть вызвана закрытием позиций, фондированных в евро, из-за роста понимания того, что ЕЦБ будет сильно повышать ставки. Произошел временный возврат капиталов в еврозону. Но ожидать, что в ближайшее время капиталы пойдут в Европу извне, например, из США, по очевидным причинам не стоит. На наш взгляд, евро-доллар от обвала к 0,9 сейчас может спасти только тот факт, что на рынках начинается фаза роста аппетитов к риску. Мы ждем продолжения предновогоднего ралли на американском фондовом рынке, ждем роста рисковых активов в ближайшие недели, а вот евро-доллар останется в диапазоне 0,96-1,02, причем скорее будет даже тяготеть к его нижней границе.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!