Apple немного перегрелась
Если оценить динамику котировок акций Apple с 2012 года, несложно заметить отчетливо идентифицируемый восходящий канал, в рамках которого движется цена. На данный момент она находится у верхней границы этого канала, что невольно наталкивает на мысль о локальной переоцененности бумаги.
В прошлом посте про Apple я делал оценку потенциала роста ее капитализации через DCF-моделирование и пришел к выводу, что уровень $197 для ее цены вполне адекватен. Однако недостаток DCF-моделирования в том, что этот подход определяет лишь долгосрочный потенциал роста компании. Поэтому сегодня я хочу рассмотреть текущую стоимость Apple в аспекте ее мультипликаторов.
На мой взгляд, стоимость компании в первую очередь определяют темп повышения этой стоимости. Причем, чем больше времени проходит с момента IPO, тем больше фокус внимания инвесторов смещается от прогнозов и ожиданий в сторону фактических результатов роста компании. Иными словами, со временем формируется взаимосвязь, между темпами роста и стоимостью. Измерив и смоделировав эту взаимосвязь, можно судить о том, переоценена или недооценена компания в данный момент времени.
Попробуем данный принцип на практике.
Следующий график отражает линейную зависимость значений мультипликатора EV/EBITDA (ось Y) Apple и среднегодовых темпов роста EBITDA (ось X) c 2005 года.
А вот гистограмма отклонения фактических показателей EV/EBITDA от смоделированного (сбалансированного) уровня.
Как видим, текущее значение EV/EBITDA у Apple находится относительно близко к границе правого стандартного отклонения, что очень близко к зоне, в которой капитализацию можно считать завышенной относительно темпов роста EBITDA.
Должен заметить, что коэффициент детерминации данной модели равен 0,324, что говорит о низком качестве взаимосвязи переменных. Значит, копаем глубже.
Более качественная модель получается на основе зависимости значений мультипликатора EV/FCF и (ось Y) Apple и среднегодовых темпов роста FCF (ось X). Коэффициент детерминации у этой модели более 0,5, а количество выбросов гораздо меньше.
Но в данном случае текущее значение мультипликатора EV/FCF более, чем на размер, стандартного отклонения превышает сбалансированный уровень.
На мой взгляд, результат последней модели следует интерпретировать следующим образом: с точки зрения наблюдаемых темпов роста свободного денежного потока Apple настоящее значение мультипликатора EV/FCF существенно превышает сбалансированный уровень, что в первую очередь говорит о текущей завышенности капитализации Apple.
Итак, оценивая стоимость акций Apple с точки зрения соответствия демонстрируемых компанией темпов роста прибыли, EBITDA и свободного денежного потока я прихожу к выводу о текущей переоцененности стоимости акций Apple. На мой взгляд, это выльется в 20%-ю коррекцию в оставшуюся половину года.
Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.
Источник: Инвесткафе
Индекс доллара и фьючерсы на другие популярные инструменты доступны для торговли в MT4/MT5 с международным брокером FxPro. Смотрите подробные условия здесь.
03.05.2024 17:37 Доллар рухнул после новостей из США 03.05.2024 15:41 Срочно: Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в апреле выросло на 175 000 против прогноза 238 000 03.05.2024 15:30 Фондовый рынок, Daily history за 2 мая 2024 г. 03.05.2024 15:15 Валютный рынок, Daily history за 2 мая 2024 г. 03.05.2024 15:14 Прогноз индекса доллара: DXY снижается внутри восходящего канала