Бреттон-Вудс 2 против Количественного Смягчения 2: решающее сражение десятилетия?

В своем видении QE2 я всегда исходил из теории цикличности. Таким образом, на мой взгляд, призывы ФРС делать больше для укрепления совокупных расходов и стабилизации номинальных ожиданий, обусловлены падением именно этих показателей в долгосрочной перспективе во время последней рецессии.

Я не рассматривал QE2 в качестве структурного сдвига в экономике США, не говоря уже о мировой экономике. Однако если обратиться к Амброузу Эвансу-Притчарду и Тиму Дую, можно предположить, что все не совсем так. Эти два обозревателя предположили, что QE2 - ничто иное как ответный удар системе Бреттон Вудс 2. Кратко мнение Эванса-Притчарда таково: производство Азии опережает способность потребления Запада. Есть ряд стран, которые постоянно проводят интервенции (Китай, Япония, Корея, Тайланд, Швейцария).

Это неприемлемо для США и неудивительно, что страна начала мстить в открытую, и ультиматумом здесь стало количественное смягчение. Китаю предложено либо принять правила игры и умерить свое хищное поведение, либо США развернет широкомасштабное QE и завалит экономику ликвидностью, что приведет к перегреву и повышению зарплат, а страна станет играть де-факто жестко и разрушительно.

Такой подход сделает ФРС монетарным гегемоном. Монетарная политика США экспортируется в большинство стран мира и с QE2 будет также. Следовательно, многие страны должны будут либо позволить своим валютам расти против доллара, либо же потерять часть своей конкурентоспособности, или вмешиваться на валютные рынки, чтобы уберечь свою валюту от роста.

Последний вариант будет стоить увеличения их собственной денежной массы, что, как отмечает Эванс-Притчард, приведет к массивным стимулам в их собственную экономику (они могли бы стерилизовать эффект от увеличения денежной массы, однако и это создает квази-фискальные расходы). Может ли последний вариант привести к разрушению системы Бреттон Вудс 2? Может быть, но, учитывая масштаб и охват доллара США в роли резервной валюты, это было бы большим подвигом.

Переведено новостным порталом FxTeam.ru

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!