Про юань

Про юань

На фоне общего ослабления доллара к основным валютам forex необычным выглядит ослабление китайского юаня к доллару. На этой неделе пара USD/CNY достигла отметки 7,15 – максимума с ноября прошлого года. Но в этом нет ничего удивительного – в Китае ситуация противоположная тому, что наблюдается в западных экономиках. Во-первых, там очень низкая инфляция, что отражает слабый потребительский спрос. В годовом выражении инфляция в Китае составляет всего лишь 0,2% г/г, а месячные показатели индекса потребительских цен там показывали дефляцию 4 месяца подряд – с февраля по май.

На этом фоне ЦБ Китая смягчает монетарную политику. В понедельник ЦБ Китая снизил ставку 7-дневного обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,9%. Доходность 10-летних гособлигаций КНР упала до десятилетнего минимума 2,86%. Для сравнения – доходность 10-летних облигаций США сейчас составляет 3,73%. Неудивительно, что курс юаня сейчас находится под давлением. Как мы выше писали, мировые центробанки повышают ставки из-за высокой инфляции, а ЦБ Китая, наоборот, снижает, что негативно отражается на инвестиционной привлекательности долговых инструментов Китая.

Однако следует помнить, что в более долгосрочном периоде высокая инфляция – это не позитивный, а наоборот, негативный для любой валюты фактор. Инфляция в западных экономиках поднималась до 8-10% г/г в последний год, в Китае она на пике в сентябре 2022 года составляла только 2,8%. В результате реальный обменный курс юаня за последний год упал более чем на 10% (см. https://fred.stlouisfed.org/series/RBCNBIS ). Это значит, что ценовая конкурентоспособность китайских товаров за последний год выросла на эти 10%. Или, по-другому, юань фундаментально недооценен сейчас на 10%, если брать за точку отсчета уровни годовой давности.

Следует помнить, что курс китайского юаня не является свободно конвертируемым, а контролируется ЦБ Китая. В последние 8 лет пара USD/CNY движется в диапазоне 6,3-7,3 (юаней за доллар). Китай допускает сейчас процесс ослабления юаня к верхней границе этого диапазона для поддержки своей экономики. Но вряд ли ЦБ Китая допустит выход USD/CNY вверх из этого диапазона. Тем более, что в этом нет необходимости, если смотреть на динамику реального курса.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Трейдерам FxPro доступно бесплатное интерактивное обучение торговле на финансовых рынках. Это интересно!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!