О краткосрочных перспективах курса рубля

О краткосрочных перспективах курса рубля

Курс рубля в начале 2023 года укрепился до 67 руб./$1 на новостях о возобновлении действия “бюджетного правила” – фактически интервенций в поддержку российской нацвалюты. Однако оптимизм длился недолго, пара USD/RUB вернулась к 68,5 руб./$1.

В настоящее время курс рубля поддерживают интервенции, объемы которых составляют только около 3-5% от ежедневного оборота на паре юань-рубль и разовые факторы – предстоящий в конце января налоговый период, а также дивидендные выплаты. «Газпром нефть» заплатит дивиденды 19 января 2023 г. в размере 331 млрд руб., «Роснефть» - 26 января 2023 г. в размере 216 млрд руб. Под эти выплаты обе компании суммарно продадут валюты на $8 млрд (по курсу 68 руб./$1).

В феврале давление на рубль может усилиться

Между тем в феврале давление на рубль может усилиться. Эмбарго ЕС на нефтепродукты РФ вступает в силу 5 февраля. В результате объем российского экспорта нефтепродуктов в Европу, возможно, сократится примерно на 1,3 млн баррелей в день (в декабре по данным МЭА экспорт нефтепродуктов из РФ составлял 3,1 млн б/д, экспорт нефти – 5,0 млн б/д). Россия, скорее всего, будет замещать в экспорте нефтепродукты нефтью. Можно полагать, что покупателями дополнительных объемов российской нефти традиционно выступят Индия и Китай, которые имеют мощности НПЗ, чтобы возместить выпавшие объемы из России на европейском рынке нефтепродуктов.

Увеличение Россией экспорта нефти вместо нефтепродуктов увеличит дисконт в оценке нефти марки Urals к Brent. На праве фактически монопольных покупателей крупных объемов нефти Китай и Индия могут требовать больше скидок. По последним данным Минфина РФ, с середины декабря 2022 года по середину января 2023 года стоимость нефти марки Urals упала до $46,82 за баррель. Дисконт в оценке Urals к Brent вырос до $35.

Изменить ситуацию может рост цен на нефть

Поэтому в феврале возможно дальнейшее сокращение валютной выручки российских экспортеров. Нельзя забывать и про значительное снижение цен на газ последний за месяц. Изменить ситуацию может рост цен на нефть. Мы ждем возврата цены Brent выше $90 за баррель в ближайшие недели. В чуть более долгосрочной перспективе Brent может достичь и $100. Дисконт Urals начнет постепенно сокращаться за счет оптимизации логистики маршрутов поставки, а цены на газ снова перейдут к росту.

В такой ситуации оптимальной краткосрочной стратегией, на наш взгляд, будет ожидание возможного выхода USD/RUB выше 70 руб./$1, чтобы дальше выбрать точку входа для покупки рубля против доллара с целями ближе к нижней границе диапазона 65-70 руб./$1.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Попались незнакомые термины? Открывайте Глоссарий трейдера!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!